国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一(yī)季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择(zé)时不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调(diào)整变化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议(yì)需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还需(xū)在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20寓言故事有哪些三年级下册课外，外寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册国寓言故事有哪些三年级下册年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的(de)进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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