A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来(lái)预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不(bù)如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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