昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否会在(zài)周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的(de)消息(xī)传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能不必让利(lì)率升到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受(shòu)债(zhài)务(wù)上(shàng)限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三(sān)日(rì)。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美(měi)国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开(kāi)债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联(lián)储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对(duì)经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)收紧程度(dù)等(děng)多重不确(què)定(dìng)性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更多数据(jù)和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再决定(dìng)可能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)也(yě)强调季度(dù)经济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前(qián)景面临着(zhe)历(lì)史性(xìng)高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内平(píng)今(jīn)仓(cāng)交易手续(xù)费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此之(zhī)外，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的(de)局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuá说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？n)计划于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期(qī)的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应(yīng)上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲(chōng)，而纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的(de)备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的(de)原料(liào)库(kù)存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需(xū)求是否(fǒu)存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需(xū)求(qiú)存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大(dà)。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的(de)后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况、地(dì)产施(shī)工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或(huò)维(wéi)稳。

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