射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市(shì)场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(g吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗òu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机(jī)增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持续进行高(gāo)额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预(yù)计未(wèi吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗)来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链(吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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