如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量值仍处于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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