作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价(jià)格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需要担(dān)心通缩的(de)时(shí)候？我们认为“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方(fāng)面，今年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济(jì)仍在(zài)温和修复(fù)。下半年(nián)随(suí)着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么>

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出(chū)行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降，仍(réng)是(shì)主要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价(jià)格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求带动旅游价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及(jí)国内油价下降影响，交通工具及交通工具(jù)用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内(nèi)外(wài)市场需求(qiú)表现偏弱及国际(jì)大宗(zōng)商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期高(gāo)基(jī)数的影响，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生(shēng)产资(zī)料、生(shēng)活(huó)资料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波(bō)动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行(xíng)业价格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业(yè)价格给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么结束自去年底以来(lái)的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继(jì)持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比(bǐ)续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性(xìng)看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走(zǒu)势均处(chù)于(yú)正常波动(dòng)区间，也(yě)指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关(guān)注环比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉(ròu)收储(chǔ)工(gōng)作(zuò)的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下(xià)半(bàn)年物价水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么当前经济的主要(yào)矛(máo)盾。

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