申万(wàn)一级的半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)涵(hán)盖消(xiāo)费电(diàn)子、元件等6个(gè)二级子(zi)行业，其中市值权重最大的是半导体行(xíng)业(yè)，该行业涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战略发展(zhǎn)的重点领域，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔(kuò)等特点，也因此成为A股市场有影响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行(xíng)业(yè)总(zǒng)市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业(yè)数量(liàng)还(hái)是沪深300企业(yè)数(shù)量，均(jūn)位居(jū)科技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年(nián)以来经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不断(duàn)扩大(dà)，毛利(lì)率稳步提升，自(zì)主(zhǔ)研发(fā)的环境下，上市公司科技含(hán)量越来越(yuè)高。但与此同时，多数上市公司(sī)业(yè)绩高光(guāng)时刻(kè)在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年(nián)多(duō)数(shù)上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)增(zēng)速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随(suí)库(kù)存(cún)风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方(fāng)面(miàn)因素(sù)致前5企(qǐ)业市(shì)占(zhàn)率下滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业的(de)132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居(jū)行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上市公(gōng)司的营收集(jí)中(zhōng)度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯(xīn)国际5家企业实(shí)现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前(qián)5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前(qián)5半导体公司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面(miàn)因(yīn)素导(dǎo)致。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技等(děng)头部(bù)企业营收增(zēng)速放缓，低(dī)于行业(yè)平均增速(sù)。二(èr)是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体量(liàng)居前(qián)的企业不断上(shàng)市，并在资本助力(lì)之下营收(shōu)快速增长。三是当半导(dǎo)体行业(yè)处于国产替代化、自主研发背景(jǐng)下的高成(chéng)长阶段时，整个(gè)市场欣(xīn)欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的归母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业(yè)整体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来(lái)看，归母(mǔ)净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利润腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)归母(mǔ)净利润增(zēng)速区间

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优(yōu)异的企业来看(kàn)，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯片(piàn)设(shè)计、半导体IP授(shòu)权等业(yè)务(wù)矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设(shè)计能(néng)力，公(gōng)司得到了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增(zēng)速(sù)位(wèi)列(liè)半导体(tǐ)行业之(zhī)首，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体量排名行业(yè)第92名(míng)，其较快(kuài)增速与低(dī)基数效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母净(jìng)利润从2021年的(de)10.77亿(yì)元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最(zuì)快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净利(lì)润增速居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行(xíng)业(yè)经营风险分析时，发(fā)现存货周转率反映了分立(lì)器件、半导体设备(bèi)等(děng)相(xiāng)关产品的(de)周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通(tōng)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数速度变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否面临库存风(fēng)险，是否出(chū)现供过(guò)于求的(de)局面，进而对股价(jià)表(biǎo)现有参考意(yì)义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数与2020年基本持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存(cún)货(huò)周转率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)和行业指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同(tóng)比增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑(huá)的(de)116家企业(yè)，较2021年平均同比(bǐ)下(xià)滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下滑的企业(yè)，股(gǔ)价表现也往(wǎng)往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位置的企业(yè)，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于行业中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公司(sī)整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业(yè)毛利(lì)率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游(yóu)硅(guī)料等(děng)原材(cái)料价格上涨、电子消费品需(xū)求放(fàng)缓至部分芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等(děng)因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到27家，其中富满微(wēi)2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个百分(fēn)点，公司在(zài)年报中也说明了与这两方面原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经(jīng)营体量较大的公(gōng)司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超半数(shù)企业研发(fā)费用增长四成，研发(fā)占比不(bù)断(duàn)提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的(de)背景下，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)需要不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞争力，进而(ér)对(duì)长久(jiǔ)业绩改观带来正向(xiàng)促(cù)进作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导(dǎo)体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费用再创新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一(yī)数(shù)据(jù)表明(míng)2022年半数(area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数shù)企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞(ruì)等4家(jiā)企业(yè)研(yán)发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来(lái)看(kàn)，中芯(xīn)国(guó)际(jì)、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研(yán)发(fā)费用增长在6亿元以上居(jū)前。综合研发费(fèi)用(yòng)增长率(lǜ)和(hé)增长金(jīn)额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思(sī)瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国内首款(kuǎn)支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英(yīng)谐振器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半(bàn)导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连续(xù)3年(nián)研发费用占比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研(yán)发高占比又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及(jí)加速(sù)卡在众多(duō)行业领(lǐng)域中的头(tóu)部公司实现(xiàn)了批量(liàng)销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数