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大漠孤烟直长河落日圆是什么意思,长河落日圆啥意思 密集分钱了!这几点要注意

  近两年火爆的创新(xīn)产(chǎn)品公募REITs进入密集分红期,近日7只REITs陆(lù)续(xù)迎来除息日,公募REITs整体呈现出高比例稳定分红,15只(zhǐ)公(gōng)告(gào)2022 年(nián)可供分配金额(é)的(de)REITs产(chǎn)品,平均分(fēn)红比例接近99%。

  多位业内人士对此(cǐ)表示,强制分红(hóng)机制是公募REITs主要(yào)特征之一,稳定分(fēn)红体现(xiàn)出该类(lèi)产(chǎn)品长(zhǎng)期投资价值(zhí),通过观测经营活动(dòng)现金流、可(kě)供分配现金等(děng)指标,也(yě)是观察REITs项目底层(céng)资产运营情况的“窗(chuāng)口”。他(tā)们也提醒普通投资者注意,与产权(quán)类(lèi)项(xiàng)目相比(bǐ),特许经(jīng)营REITs项目在经营(yíng)权到期后(hòu)不再产生(shēng)现金(jīn)收益(yì),特许经营权分红目前已(yǐ)包(bāo)含了利润(rùn)分(fēn)配和本金的归(guī)还(hái),在选择投(tóu)资(zī)标(biāo)的时应了解资(zī)产类型和分红的特征(zhēng)。

  15只公(gōng)募REITs产品分红

  平均分红比例(lì)98.89%

  公募(mù)REITs 进入密集分红(hóng)期,近(jìn)日7只REITs产品(4月17 日-4月21日)陆续迎来除息日,此外尚有6只REITs实(shí)际分配情况尚未公布。整体来看,公募REITs呈现出了(le)高比例(lì)的稳定(dìng)分(fēn)红,15只公(gōng)告2022 年可供分配金额的公(gōng)募REITs产品中,2022年全年分配(pèi)金(jīn)额占可供分(fēn)配金额比(bǐ)例平(píng)均(jūn)为98.89%,且绝大部分分配(pèi)比例在96%以上(shàng)。

  密集(jí)分钱了!这(zhè)几(jǐ)点要注意

  中(zhōng)金基金相关负责人对此表示,投资公(gōng)募REITs的主要收益(yì)来源为持有期分红收益,以及基(jī)金份额(é)交易价格的变化。基金份额(é)二级市(shì)场价格受(shòu)到公募REITs资产运(yùn)营情况及市(shì)场因素的综合(hé)影响(xiǎng),较易引起波动。与此相比,基金分红预期则更有(yǒu)规律可循。公募REITs的(de)分红主要来自(zì)基础设(shè)施资产的经营现金流,投资(zī)人通过基金(jīn)募集材料和信(xìn)息披露文件,结(jié)合行业及市场情况,可以分析基(jī)础设施(shī)项目的经营业绩,作为进行投资决(jué)策的重要(yào)参考。

  “相对于基金份额二级市(shì)场价格变(biàn)化导致的(de)浮盈或大漠孤烟直长河落日圆是什么意思,长河落日圆啥意思(huò)浮亏,分红作为基金(jīn)份额持有人(rén)实(shí)际获得(dé)的现金收益,对(duì)于长期(qī)投资者(zhě)更(gèng)具(jù)参考价(jià)值(zhí)。”中(zhōng)金(jīn)基金相(xiāng)关负责人(rén)称。

  平安(ān)基金(jīn)REITs 投资中心运营高级(jí)副总监李华平也(yě)表示,根据《公开募集基础设施证券(quàn)投资基(jī)金指引(试(shì)行)》及相关法(fǎ)规要(yào)求,基(jī)础(chǔ)设(shè)施基金(jīn)应(yīng)当将90%以上合并后基(jī)金年度可分配金额(é)以现金形式分配给投资者,强制分红机制是公募REITs的主要特征之一,稳定(dìng)的分红机(jī)制体现出REITs产品长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)。

  中航基(jī)金也认为,从(cóng)投资角度来看,基础设施公募REITs同时(shí)具备“股性”和“债性(xìng)”双(shuāng)重特点。二级(jí)市场价格(gé)反映这类产品(pǐn)“股性”的(de)一面,分(fēn)红体(tǐ)现了这类产品的(de)“债性(xìng)”特点。公募REITs有(yǒu)强制分红(hóng)要求,分红类似于债券派息(xī),但不等(děng)同于债(zhài)券(quàn)的固定利(lì)息(xī)回(huí)报,而(ér)是由可供分配现金决定。

  从机(jī)构投资者(zhě)的角度来(lái)看,一方面是公募REITs丰富了机构(gòu)投资者的投资品类(lèi),为资(zī)产配置多(duō)元化提供抓手,具有(yǒu)较强的配置价值。另(lìng)一方面,公(gōng)募REITs的分红(hóng)能够帮助机(jī)构(gòu)投资者稳定收益。机构投(tóu)资者公(gōng)募(mù)REITs能够通(tōng)过(guò)分红获取相(xiāng)对于投资债券相对高的收益性,在有效控制风险(xiǎn)的前(qián)提下,增厚资产包收(shōu)益(yì),起(qǐ)到投资(zī)“压舱石”的(de)作用。

  分(fēn)红除(chú)了投资(zī)收益“落袋为安”外,市场对于未(wèi)来分(fēn)红水平(píng)的预(yù)期,也是影响REITs基金(jīn)二(èr)级(jí)市(shì)场价格走势的关(guān)键(jiàn)因素之一。

  从近期公募REITs的二(èr)级市场(chǎng)表现看,截至4月21日(rì),今年以来(lái)中证REITs(收盘)指数收于975.99 点,年内下(xià)跌7.44%,未跑赢主要股(gǔ)票和债券(quàn)宽基指(zhǐ)数。

  密集(jí)分钱(qián)了!这几点要(yào)注(zhù)意

  “截至(zhì)2023年3月(yuè)31日(rì),有20只公募REITs发(fā)布了2022年年报,部分(fēn)产品受宏(hóng)观(guān)经济的影响,可(kě)分配金额完成率(lǜ)不(bù)达预期,一定程度上影(yǐng)响了公(gōng)募REITs二级(jí)市场的价(jià)格。”李华平称,公募REITs二级市场的(de)价格(gé)波(bō)动受多重因素(sù)的影响,投资收益是(shì)影响REITs二级市场价格的主要因素之一,而稳定的分(fēn)红有(yǒu)利于吸引投(tóu)资(zī)者参与公募REITs二(èr)级市场(chǎng)的投资(zī)。

  中(zhōng)金基(jī)金相(xiāng)关(guān)负(fù)责人也(yě)表示,近期经济预期恢复,一方面市场热点呈现向股(gǔ)票和债券(quàn)回归(guī)的(de)过程(chéng);另一方面,基础设施项目(mù)的经营业绩相对经济活(huó)力的(de)改(gǎi)善有一(yī)定的滞后性(xìng)。

  此外,公募REITs在分红除权日,将(jiāng)对基金份额的开盘指导(dǎo)价做调(diào)减处(chù)理,调(diào)减金额根(gēn)据单位基金份额的分红金(jīn)额进行计算。除权操作是对分红前后(hòu)基金份额净值变化的(de)修(xiū)正,使(shǐ)投(tóu)资人在基(jī)金分红(hóng)前后均可(kě)以获得公(gōng)平(píng)的投资机会(huì)。

  “分红(hóng)可增强(qiáng)投资者长(zhǎng)期投(tóu)资的信心,同时需结合持有产品的特(tè)性(xìng),关注二级市场扰动对(duì)整体(tǐ)收益的影响程度。”中航(háng)基金相关人士(shì)也(yě)称。

  特许经营权分红包括利润分配和本金归还

  普通投资者应了解底(dǐ)层资产(chǎn)情况

  多位(wèi)业内人士(shì)还提醒,与(yǔ)现(xiàn)有公(gōng)募基金分红前提是本金之上的增(zēng)值部分不(bù)同,特许经营权REITs基(jī)金运作期间的“分(fēn)红”界定(dìng)为(wèi)“分(fēn)派(pài)”更(gèng)为(wèi)准确,分派的是本金(jīn)与增值两个部分,两(liǎng)个部分之间的比例是(shì)变动的,与(yǔ)现(xiàn)有公募基金分(fēn)红差异(yì)很大,大(dà)多数(shù)普通(tōng)投(tóu)资者可能把(bǎ)“分派”金额(é)误认为是持续分(fēn)红。一旦(dàn)30年、40年(nián)、50年(nián)、60年等合同年限到期后基(jī)金价(jià)值面临极大(dà)不(bù)确定性,这是该类投(tóu)资者应该注意的情况。

  李华平(píng)表示(shì),目前公募(mù)REITs主要有特许经营权(quán)类和(hé)产权(quán)类两大资(zī)产类型(xíng),持有产权类产(chǎn)品的收益主要包括每年的现(xiàn)金分红及资(zī)产(chǎn)增值的收益(yì),而持有特许经营类(lèi)产品的(de)收益主要(yào)来自(zì)项(xiàng)目每年的现金分红(hóng)。其中,特许(xǔ)经营权类资(zī)产的(de)分红包括(kuò)了利润分(fēn)配(pèi)和本金的(de)归还,两者的比率(lǜ)也是变(biàn)动(dòng)的,对特(tè)许经营权类资产的(de)公募REITs可(kě)以内部收益率(IRR)来衡量(liàng)投资(zī)收益。普通投(tóu)资者在选(xuǎn)择投资标的时,应了(le)解公募REITs底层(céng)资产的类(lèi)型。

  中航(háng)基金(jīn)也表示,从细分来看,各(gè)类公(gōng)募REITs分红因(yīn)底层资产属性不同(tóng)而形成(chéng)区别。特许经营权类的(de)公(gōng)募(mù)REITs产品(pǐn)因其分(fēn)红(hóng)相当于(yú)包含“本金(jīn)+收益”,分红相(xiāng)对(duì)较多,债性偏强。而产权类(lèi)的公募REITs分(fēn)红主要为“收(shōu)益”,更(gèng)看重底层资产的(de)价值增值(zhí),所(suǒ)以相对(duì)股性(xìng)偏强。普(pǔ)通(tōng)投资者在选(xuǎn)择(zé)公募REIT时(shí),需要考虑底(dǐ)层资产属性,对所(suǒ)选择(zé)产品的二(èr)级市场(chǎng)价格和分红有合理(lǐ)预期。

  中金(jīn)基金相(xiāng)关(guān)负责人也认(rèn)为(wèi),与(yǔ)产权类(lèi)项目相比,特(tè)许经营(yíng)项目在(zài)经营权到(dào)期后不(bù)再能产(chǎn)生现金收(shōu)益,因此将可(kě)供分配(pèi)金额的分配(pèi)理解为“分派”比“分红”更加准确。基于(yú)这个特点(diǎn),剩(shèng)余经营期(qī)限较短的特许经营项(xiàng)目(mù),通常具备更高的分(fēn)派率水平。对于剩余期(qī)限较长的特许经营(yíng)权项目,即(jí)使分派率相对较低,也(yě)有(yǒu)足够年限收回(huí)本金(jīn)并取得收益。

  中金(jīn)基(jī)金该负责人提醒(xǐng)投资者注意,特许经(jīng)营权项目的分(fēn)派金(jīn)额包含了(le)投资本金,在不进行扩(kuò)募的情况下,基金份额单价随着分派进度(dù)逐(zhú)年下降是正(zh大漠孤烟直长河落日圆是什么意思,长河落日圆啥意思èng)常现(xiàn)象(xiàng),投资特许经营权(quán)REITs的收(shōu)益(yì)来自项目剩余期限产生(shēng)的现金(jīn)流。

  “与(yǔ)特许经(jīng)营项目相比,产(chǎn)权类项目的土地或建筑的剩余使用年限一般较长,再加上(shàng)到期后通过对(duì)建筑的(de)更新改造或补缴土地出让金等(děng)追加投资,有(yǒu)机会(huì)进一步延长经营期限。这(zhè)种类似永续经(jīng)营(yíng)的(de)假设反映在(zài)基础资产的估(gū)值上(shàng),使产(chǎn)权类REITs具备更显著的资产投(tóu)资属性(xìng)。”该负责人称(chēng)。

  观测内部收益率等指标

  评估项目(mù)底层(céng)资(zī)产运营(yíng)情(qíng)况

  在基(jī)金分红(hóng)的时点,多位业内(nèi)人(rén)士还表(biǎo)示,在产品(pǐn)分红期,投资(zī)者(zhě)可(kě)以(yǐ)观测(cè)经(jīng)营(yíng)活(huó)动现金流、可供分(fēn)配(pèi)现金、内(nèi)部收(shōu)益率等指标,来(lái)观(guān)察(chá)和评估项(xiàng)目(mù)底层资产(chǎn)的运营情况。

  中航基金表示,年报指标中(zhōng),跟现(xiàn)金(jīn)相关的指标有两个:一是(shì)年报中披露的经营活动(dòng)现金流,二是可供分配现金(jīn),二者存在本质(zhì)性区别。经营活动产生的现金净流量是指企(qǐ)业(yè)经营、筹(chóu)资、投资产(chǎn)生的现金流,基于企业本身(shēn)经营活动产生;可(kě)供分配(pèi)的现金实(shí)质上是从EBITDA出发,对(duì)非现金(jīn)影(yǐng)响(xiǎng)利润表的项目进行调(diào)整,加期初现金,最终得到的账面现(xiàn)金。

  李(lǐ)华平也表示,公募(mù)REITs作为资(zī)产配置新选择,投资(zī)价值(zhí)体现(xiàn)在相(xiāng)对股债市场独(dú)立(lì)的资产配置功能,比较(jiào)适(shì)合长期持有。建议投(tóu)资者(zhě)对(duì)经营权类的资(zī)产(chǎn)可以(yǐ)更多关注内部(bù)收(shōu)益率的高(gāo)低,对产权类的(de)资产(chǎn)更(gèng)多关注分派率高(gāo)低。因为(wèi)公募REITs可分配收益主要来自底(dǐ)层(céng)资产的经营净(jìng)现金(jīn)流,所以底层资产运(yùn)营情(qíng)况直(zhí)接影响投资回报,投资者可综合考(kǎo)虑原始权益人(rén)综(zōng)合实力、运营(yíng)管理机构(gòu)实力、公募(mù)基金(jīn)管(guǎn)理人实(shí)力等多(duō)重因素来选择投资标的。

  中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)研报也(yě)显示(shì),公募REITs进入密(mì)集(jí)分红期,由(yóu)于分红交易带来的短期博弈机会(huì)仍在,叠加此前市场接连(lián)回(huí)调,建议投资者(zhě)关注(zhù)有基本(běn)面支撑、填权效应(yīng)相对明显、同时分红规(guī)模较为(wèi)可观的个(gè)券(quàn)。

  “公募REITs的招募说(shuō)明(míng)书均会载明REITs在(zài)发(fā)行首(shǒu)年及(jí)次年(nián)的可供(gōng)分配金(jīn)额预(yù)测。投资者(zhě)可以(yǐ)将(jiāng)REITs的实际分红金额(é)与募集(jí)材(cái)料中披(pī)露预测进(jìn)行(xíng)比较分(fēn)析,结(jié)合(hé)经济及市场的实际环境,对基础设施项目(mù)的(de)运营业绩(jì)及REITs的管理(lǐ)能力进(jìn)行(xíng)判(pàn)断。”中金基金上述负责人也(yě)称。

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