5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提升属性的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(h戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班é)（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期(qī)的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党(dǎ戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班ng)的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计(jì)板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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