当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美冀g是河北哪里的车牌国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了(le)直接采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格(gé)优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济(jì)预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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