核心观点:在当前经济(jì)恢复的(de)不(bù)确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较高的(de)安全(quán)边际为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择(zé)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)较高(gāo)的股票女生有感觉了是怎么样的呢并(bìng)长期持有的(de)投资策略。高(gāo)股息率一(yī)方面意味(wèi)着公司(sī)有较高的股利支(zhī)付(fù)率，投资者(zhě)每(měi)年可(kě)以获得较高的股利(lì)收入作为绝对收(shōu)益，另一(yī)方面意(yì)味着(zhe)公司估(gū)值较低，因此具备一定的安(ān)全边际，而且投资的成本相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以(yǐ)节税。从历史表现上(shàng)来看，高股息策(cè)略的安(ā女生有感觉了是怎么样的呢n)全性较高(gāo)，在(zài)市(shì)场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从(cóng)当(dāng)前(qián)宏(hóng)观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢(huī)复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可投(tóu)资的资产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息策略有(yǒu)望取得相对(duì)不错的收益(yì)。

　　高股息率想要取(qǔ)得(dé)较(jiào)好的(de)收(shōu)益就需要(yào)满足(zú)以(yǐ)下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一贯较(jiào)高而且(qiě)稳定的分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的(de)前提就是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就(jiù)是股价端(duān)估(gū)值低，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公(gōng)司最(zuì)好有(yǒu)一定的成长性，股价有进(jìn)一(yī)步提升的(de)可能

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好满足(zú)以上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率整(zhěng)体(tǐ女生有感觉了是怎么样的呢)都(dōu)在(zài)24％以上，其中大行最(zuì)高，其次(cì)是股份(fèn)行和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度来看，上市银(yín)行(xíng)整体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资(zī)产(chǎn)重定价的情况下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊(shū)为不(bù)易。上市银行(xíng)整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速(sù)高于营收，拨(bō)备与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡献利润(rùn)释放(fàng)。预计随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋缓也(yě)会使得(dé)负债成本有望(wàng)进一步下行，净息差(chà)预计会在下半年提(tí)升。资产质量方面(miàn)银行板块(kuài)处于历史较优水平，上(shàng)市银(yín)行不良率继续环比下降，基本(běn)处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块(kuài)中最低的(de)。而从2010年到现在的(de)历史(shǐ)数据来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的(de)水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母(mǔ)也(yě)保(bǎo)证了(le)其比较高(gāo)的股息(xī)率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，国资(zī)持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不(bù)及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究(jiū)报(bào)告(gào)：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

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