射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于(y世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么ú)智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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