国(guó)内“五一(yī)”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银(yín)行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的(de)内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年(nián)化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择(zé)时(shí)不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上述的(de)修正走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预(yù)计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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