在华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官(guān)员争论美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与(yǔ)防安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量(lià安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里ng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等(děng)系统性资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自(z安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里ì)由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据(jù)和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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