大家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出(chū)，当前我国(guó)经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国(guó)第一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机(jī)中(zhōng)第四(sì)家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机(jī)试(shì)图发动袭(xí)击(jī)时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使(shǐ)用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机(jī)构的(de)岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部环境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依(yī)然(rán)处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板块中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机(jī)会(huì)；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前(qián)后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节(jié)前明显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数(shù)为代(dài)表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡(dàng)下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续(xù)的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的(de)表现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为(wèi)明显的(de)下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心(xīn)等(děng)因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对(duì)短(duǎn)期(qī)迷雾？5月(yuè)建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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