本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市(shì)场避安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方(bì)险情(qíng安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再(zài)抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是(shì)国家资(zī)本新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台(tái)成(chéng)为市值“一(yī)哥(gē)”的(de)中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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