随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着(位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念zhe)公募基(jī)金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在(zài)一季(jì)度(dù)均(jūn)重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡(h位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念éng)、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易方达安(ān)盈(yíng)回(huí)报(bào)、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分(fēn)化巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末(mò)，基金(jīn)的权益(yì)类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加(jiā)大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及(jí)国(guó)产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键(jiàn)环(huán)节(jié)，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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