射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了(le)破发的行情(qíng)，该(g自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期āi)公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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