A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思大(dà)多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入(rù)对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思>。