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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互(hù)通的(de)机(jī)制(zhì)安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划(huà)，市场现货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下(xi马云移民到哪国籍à)跌后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国内消费需马云移民到哪国籍(xū)求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在(zài)美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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