大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商(shāng)老师(shī)们(men)的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申(shēn)对刚性和(hé)改善(shàn)性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第(dì)二(èr)大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测(cè)算，全国(guó)国(guó)内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击(jī)克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人(rén)机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克(kè)兰方面表示(shì)“没(méi)有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和(hé)高频(pín)数(shù)据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当前二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受(shòu)节假期(qī)间的(de)事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数(shù)据(jù)要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本(běn)面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)博弈使得(dé)海外(wài)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效前(qián)经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议(yì)首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国(guó)内政(zhèng)策(cè)驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了(le)2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市(shì)场的(de)表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不(bù)会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确(què)实出现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背(bèi)后我们(men)认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步(bù)加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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