核(hé)心观点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的不确定性下(xià)，高股息策略(lüè)有望(wàng)以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位，银行板块将成为高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期(qī)持有的(de)投资策略。高股息率一方(fāng)面意(yì)味着公司(sī)有较高的股利支付率，投资者每年(nián)可(kě)以获得(dé)较高的股利收入作为绝对(duì)收益，另一方(fāng)面意味(wèi)着公(gōng)司估值较(jiào)低，因(yīn)此具(jù)备一定(dìng)的安全边际，而(ér)且投(tóu)资的成(chéng)本相(xiāng)对较低，长期(qī)持有还可以节税。从(cóng)历(lì)史表现上来(lái)看，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场(chǎng)下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当(dāng)前宏(hóng)观经济的角度(dù)来看，疫情(qíng)三年(nián)后经济(jì)恢复仍然(rán)有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在(zài)下(xià)行。因(yīn)此以银(yín)行板块(kuài)为代表的高股息策(cè)略有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较(jiào)好(hǎo)的收益(yì)就需(xū)要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有一贯(guàn)较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳定(dìng)股息(xī)的前提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也(yě)就(jiù)是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此安全(quán罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片)边际比较高，下(xià)降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成(chéng)长性，股价(jià)有进(jìn)一步提升的可能(néng)

　　而银行(xíng)板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分(fēn)红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的背(bèi)后也离不开经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来(lái)看，上市银行(xíng)整体营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资(zī)产重定价(jià)的情况(kuàng)下能够保持(chí)正增殊为不易。上(shàng)市银(yín)行整体(tǐ)净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨备与税收优(yōu)惠共同(tóng)贡献利润释放。预计(jì)随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银行存(cún)款(kuǎn)利率的下行和(hé)理财罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会在下半年提(罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片tí)升(shēng)。资产质量方面银行(xíng)板块处于历史较优水平(píng)，上(shàng)市银行不良率继续环比下(xià)降(jiàng)，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历(lì)史数(shù)据(jù)来看，银行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板块(kuài)的配置安全边(biān)际和性(xìng)价(jià)比较好，作为低且稳定的(de)分母也保证了其比(bǐ)较高的(de)股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中特(tè)估有望(wàng)为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的(de)附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经(jīng)济下滑(huá)超预(yù)期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研(yán)究所研究(jiū)报告：《银(yín)行板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的(de)溢(yì)价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片