如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本(běn)股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不(bù)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市(shì)对美国(guó)投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要(yào)的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化(huà)剂(jì)。

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