公募基(jī)金(jīn)交(jiāo)易(yì)结算模式再现(xiàn)创(chuàng)新突破(pò)！

　　继过往较为常见的(de)托管(guǎn)人结算模式和券商结(jié)算(suàn)模式之后，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正在基金行业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月(yuè)初(chū)成立的博(bó)道(dào)盛(shèng)兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金，该基金由博道基金、广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行三(sān)方合作推出。目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由易方(fāng)达与广(guǎng)发(fā)证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推出也(yě)吸引了行业各(gè)方目光，据业(yè)内人士透露，除了(le)广发证券有落地的基金产品之(zhī)外，其他券商(shāng)、基金公司(sī)也在关注研究这一新的(de)模式，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在(zài)多位(wèi)业内人(rén)士看(kàn)来，目前基金结(jié)算模式迎来新时代。券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算三类模式各有优(yōu)劣，基(jī)金管理人可以根据不同情况(kuàng)，选择(zé)不同的(de)结算模式(shì)，最(zuì)大限度(dù)的(de)调动各方资源，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的(de)历史(shǐ)长河中，托管人结算模式是最(zuì)早出现也是最为成熟的基金结(jié)算模式。到了2017年，券商结算模式(shì)启(qǐ)动试点(diǎn)，成为基(jī)金公司撬动券商资源的有(yǒu)力抓(zhuā)手，之(zhī)后(hòu)由试点转(zhuǎn)常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的(de)交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业(yè)各方探索中落地。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报记(jì)者了解，2022年3月8日成立的(de)博道盛兴(xīng)一(yī)年(nián)持(chí)有期混(hùn)合(hé)是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前(qián)正(zhèng)在发行的(de)易方达(dá)中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两只基金分别由博道、易方达两(liǎng)家基金公司与广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发证券是(shì)率先有(yǒu)落(luò)地(dì)基金产品的(de)券商(shāng)，据(jù)了(le)解，其他(tā)券商也在(zài)积极研究这一新的(de)业(yè)务。”一位业内(nèi)人士透露(lù)。过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子>

　　据博道(dào)基金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指，公募(mù)基金参(cān)照QFII模(mó)式，通(tōng)过(guò)证券公司进行交易申(shēn)报，由托管银(yín)行进行结(jié)算，在这种模式下(xià)，资金(jīn)存放在托管(guǎn)银行(xíng)的托管账户，无(wú)须(xū)银证转账(zhàng)到(dào)证券公司。这也成(chéng)为(wèi)类QFII模(mó)式的(de)与(yǔ)一般券结(jié)模(mó)式的最大(dà)不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集(jí)中(zhōng)存放(fàng)在托管银行，在券(quàn)商开立(lì)的资金账户无需实际上(shàng)的银(yín)证转账存入资金(jīn)，每(měi)个交易日基金(jīn)公司采(cǎi)用申报(bào)交(jiāo)易额度，使用虚头寸资金的方式进(jìn)行场内交易，券商根据已(yǐ)申报的交(jiāo)易额(é)度每(měi)日滚动计算产(chǎn)品资金(jīn)账户虚头寸资金余额，以实(shí)现对产品场内交易(yì)额度的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内交易通(tōng)过经(jīng)纪券商完成，仍然保(bǎo)留了原先券商交易(yì)结算模式的(de)交易前端(duān)控制、验(yàn)资(zī)验券的优点，同时(shí)资金结(jié)算由托管行完(wán)成(chéng)，解决了部分托管行比较关(guān)注的托(tuō)管资金归属保管(guǎn)问(wèn)题，一定程度上调动了托管(guǎn)行的(de)积极(jí)性。

　　在博时基(jī)金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与(yǔ)证券公(gōng)司(sī)结算模(mó)式的选择(zé)，更好地满足各方差异(yì)化的需求，也印证(zhèng)了券商财富管(guǎn)理(lǐ)转型(xíng)已经进入更加成熟(shú)和高速发展阶段(duàn) ，多样的结算(suàn)模式备选可以(yǐ)有助于降低运营风险 、提升效(xiào)率(lǜ)，促进公募基金、券(quàn)商渠道、基(jī)金投资人(rén)共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产品，类(lèi)QFII结算模式可(kě)以保证较好(hǎo)运营效率带来的优质交易体验的同时，兼(jiān)顾券商与基金公司的(de)商(shāng)业利(lì)益深度(dù)捆绑(bǎng)。随着“买方(fāng)投(tóu)顾业(yè)务(wù)，产品工具化配置”的趋势逐渐形成，该模式(shì)将(jiāng)进一步促(cù)进，金融机构为广大投资人(rén)提供更多(duō)的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了(le)现行(xíng)客户交易结算资(zī)金的三方存管(guǎn)框(kuāng)架，谈及这类模式(shì)的创(chuàng)新点，平安基(jī)金总结为三大方面：“一是虚头寸：实现虚(xū)头寸(cùn)指(zhǐ)令对接，资(zī)金无需(xū)三方(fāng)存管；二是交易交收分(fēn)离：证券(quàn)公司对产品(pǐn)场内交易进行前(qián)端(duān)验资验券；三是日终资(zī)金对账(zhàng)：实现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端验(yàn)资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道的(de)商(shāng)业模(mó)式创新

　　作为一种新的交易结算模式(shì)，投资者对类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式还是比较陌(mò)生。相(xiāng)比过往的(de)结算模式，公募基金采用类QFII结算模式(shì)有哪些优劣势？也是(shì)投资者(zhě)关注的(de)问题。

　　博道(dào)基金站在ETF的角度(dù)分析(xī)指出，从销售端上(shàng)看(kàn)，ETF的募(mù)集(jí)和日常申购赎回都(dōu)通过券(quàn)商完成(chéng)。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其(qí)投资端业(yè)务也是通过券商完(wán)成，可以全方(fāng)位的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司(sī)对产品(pǐn)场内交易进行前端验资验券，可有效防(fáng)控(kòng)异(yì)常交易(yì)和超买风险。”博(bó)道基金表(biǎo)示。

　　“对(duì)于公募基金管(guǎn)理(lǐ)人而言，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模式(shì)，较传统托管银(yín)行(xíng)结算模式，有(yǒu)两方面好处：一是，加强了交易(yì)前端验资验(yàn)券功能，优(yōu)化交易监控和(hé)头(tóu)寸透(tòu)支(zhī)风险管理(lǐ)；二是，兼顾了与券商渠道商业模式的创(chuàng)新，类似(shì)与(yǔ)券商结算模式，捆绑了(le)商(shāng)业利益，有利(lì)于券商代买市占率的提升。博(bó)时基金券商业务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也谈(tán)了自己(jǐ)的看法。

　　他进一步分(fēn)析称，“相较券商结算模式，公募(mù)类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)，也有两(liǎng)方(fāng)面好处：一(yī)是，无需银证转账(zhàng)即可调整场(chǎng)内外资(zī)金分布，效率有所提升(shēng)；二是(shì)，简(jiǎn)化了开户环节，免去(qù)了过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子三方存管登(dēng)记(jì)确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士(shì)认为，对(duì)于(yú)基金管理人(rén)而言，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可(kě)以兼顾资(zī)金使用效率(lǜ)与(yǔ)风(fēng)险控制(zhì)两(liǎng)方面(miàn)的需求(qiú)，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相比券商结算模式，类(lèi)QFII结(jié)算模式下无需银证转账即(jí)可调整场(chǎng)内(nèi)外资金分布，效率(lǜ)有所提(tí)升(shēng)，同时也(yě)简(jiǎn)化了开户环节，免(miǎn)去了三(sān)？存管登(dēng)记确认；而(ér)相(xiāng)比托(tuō)管(guǎn)人结算模式，类QFII结算模式下(xià)加强了交(jiāo)易前端验资验券功能，可优化交易监控和头寸透(tòu)支(zhī)风(fēng)险管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要优势(shì)归结(jié)为以下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式(shì)下，产品(pǐn)资金不是集中(zhōng)于原(yuán)来(lái)的证券公司(sī)资金账户，仍(réng)然(rán)存放在托(tuō)管行账户，实现的方式(shì)是需要将托管行(xíng)和券商(shāng)打通(tōng)。通过“虚头寸”将托(tuō)管行(xíng)和券商打通，免(miǎn)去银证(zhèng)转账的(de)步骤，解决了普通券结模式(shì)下资(zī)金分散管理，资(zī)金(jīn)划拨(bō)时间受银证转账时间范(fàn)围限制(zhì)的痛点。日常投资运作(zuò)过程，减少(shǎo)银(yín)证转账(zhàng)资金(jīn)划拨工(gōng)作，例如，定期费用支付、新股新债缴款与银(yín)行间(jiān)账户之间划拨(bō)等(děng)；

　　二是，对比券商结算模式，一定量减少了证券资金账户(hù)开户(hù)与(yǔ)银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有(yǒu)利于明确各(gè)方职责所在，以及完善(shàn)业务风险管理。通过交易(yì)交收分(fēn)离(lí)，证券(quàn)公司前端验(yàn)资验(yàn)券可有效防控异(yì)常交易和超买风险，托管人(rén)负(fù)责交收；日终(zhōng)资金对账实(shí)现证(zhèng)券公(gōng)司与托管人系统对接对(duì)账，可防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平(píng)安基金(jīn)同时(shí)也谈到了(le)ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点不足之处：一(yī)方面，类似(shì)托管人结算模式，该模式与托管人结算(suàn)模(mó)式一(yī)致，对投资(zī)组合而言需按月计算(suàn)缴纳最(zuì)低(dī)结(jié)算备付金与(yǔ)保证机制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下，管(guǎn)理人、托管(guǎn)人(rén)与(yǔ)券商三方需每日确立场内/外资金分配(pèi)比例。取(qǔ)决于投资组合(hé)交易(yì)特(tè)征，将(jiāng)增加日常投资运营管理工作。

　　起(qǐ)步阶段或(huò)吸引头部(bù)基金公(gōng)司跟随

　　实现基(jī)金、券商、银行三方共赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基金公司(sī)对类QFII结算模(mó)式(shì)的关注度较高，也在筹备或启(qǐ)动(dòng)相(xiāng)应(yīng)的合作。不(bù)过(guò)，参与这(zhè)类业(yè)务(wù)还涉及系(xì)统(tǒng)改造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂(zá)型(xíng)公(gōng)募产品的限制仍有待解决等问(wèn)题(tí)，初期(qī)或更(gèng)多是头部(bù)基(jī)金公司(sī)参与。

　　“近(jìn)期也在(zài)公(gōng)司内(nèi)部对这一业务进行了探讨(tǎo)，业务(wù)操作上的障(zhàng)碍并不大。”一(yī)家过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子基金公司人士表示，这类业务具备一定吸引力，相比(bǐ)较(jiào)托管行结算模式和券(quàn)商结算模(mó)式，这一模式(shì)可以(yǐ)同时激发银(yín)行、券商双方的(de)销售力(lì)度(dù)，同时在此类模式刚刚(gāng)起步阶(jiē)段阶段(duàn)参(cān)与，存(cún)在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券(quàn)商业务(wù)部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟也表示(shì)，关(guān)于类(lèi)QFII结算模式(shì)仍处于发展初期，该模式(shì)特点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限制仍有待解决，成为主流结算模式(shì)仍(réng)不具备条件(jiàn)。展望未来，预计相关金融(róng)机构对(duì)该模式会保持高度关(guān)注，会成为选择(zé)之一(yī)。

　　平安基金相关人士更有信(xìn)心(xīn)，认为这是(shì)一个基金(jīn)、券(quàn)商、银(yín)行三方共(gòng)赢的模式，有望成为(wèi)新的行业(yè)发展趋势(shì)。对管理人而言，类QFII结算(suàn)模式较传统券结模(mó)式(shì)、托(tuō)管人结算模式均有(yǒu)比较优势；对托管人而言，产品资金全(quán)额留存在(zài)托管账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公司提高(gāo)服务机构(gòu)客户的能力(lì)，也(yě)加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类QFII结算(suàn)模式，也涉及不(bù)少系(xì)统改造，尤其(qí)是托管行和券(quàn)商(shāng)。博道基金就表示，对基金公司来说，总(zǒng)体(tǐ)保留沿用(yòng)券商结算模式下(xià)的场(chǎng)内交易前端验(yàn)资验(yàn)券(quàn)相(xiāng)关(guān)流程和业务系统(tǒng)，个别如清(qīng)算模块(kuài)涉(shè)及一些小(xiǎo)改动(dòng)。但券商和(hé)托管行(xíng)的系统改动较大(dà)，如在系统直连、账户管理、场内(nèi)清算、场外清(qīng)算(suàn)等多个(gè)环节需(xū)要进(jìn)行升级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要是(shì)广发证(zhèng)券、兴业银(yín)行(xíng)、基金公司三(sān)方参与。而记者从业内了解到(dào)，也有一些银行(xíng)、券商对此也抱有积(jī)极(jí)态(tài)度(dù)，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一(yī)模式走(zǒu)向三(sān)类模式

　　基金行业发(fā)展25年以来，结算模式发生(shēng)了重要变化，从单一模(mó)式走(zǒu)向(xiàng)券商结算、银行(xíng)结算(suàn)、类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式三类模式(shì)的(de)时代。

　　自公募基(jī)金诞生起，采取的(de)就是银行托管人(rén)结算模式，到目前已25年(nián)了，仍然(rán)是(shì)目前公募基(jī)金(jīn)结算的主流(liú)模式(shì)。这一模式(shì)是，基金(jīn)管(guǎn)理人租用券商的(de)交易席位直连报盘(pán)交(jiāo)易(yì)所，托管人作为(wèi)特殊结算参与(yǔ)人与中国结算进行资金和(hé)证券的清算交收。

　　券商结算模(mó)式在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年初由(yóu)试(shì)点转常规，至今已历时5年(nián)有(yǒu)余。随着运作机(jī)制(zhì)渐稳、结算效(xiào)率改善及券商财(cái)富管理业务高速发(fā)展，券(quàn)结模式自2021年迎来爆发，根(gēn)据(jù)Wind数据，2021年全年一(yī)共有144只新(xīn)成立(lì)基金采(cǎi)用了券结模式。根据中金公司统计，截至(zhì)2023年2月24日(rì)，券结基金数量与规模分(fēn)别为616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算模(mó)式(shì)，基金结算(suàn)模式(shì)也正式进入了新时代。

　　博道基金相关(guān)人士就表示，券(quàn)商(shāng)结算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算(suàn)模式，每种结算模式各有(yǒu)优(yōu)劣，基金(jīn)管理(lǐ)人可以根据不(bù)同情况，选择不同的(de)结算模式，最大(dà)限度的调动各方(fāng)资源，为持有(yǒu)人提供更好的(de)服务。

　　“随着券结模式的持(chí)续推行，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴随着(zhe)权益市场行情(qíng)修复及(jí)券商财富管理业(yè)务高速发(fā)展，在(zài)主动权(quán)益基金、ETF在内的指(zhǐ)数(shù)型基金等产(chǎn)品类(lèi)型上，券(quàn)结模式将有较大发展空间。”上述平(píng)安基金相(xiāng)关人(rén)士表示。

　　不(bù)少人士(shì)也看好券结模(mó)式的(de)发展(zhǎn)。据一(yī)位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)表示(shì)，现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)券商(shāng)结算模(mó)式在中小基金(jīn)公司中更加(jiā)普遍。中小基金(jīn)相对来说(shuō)获得(dé)银行(xíng)渠(qú)道的营销支持难度较大，券结模(mó)式能有效推动(dòng)券商和基金(jīn)公司的合作关系，有(yǒu)助于中小基(jī)金(jīn)新产品开拓市场。

　　不过，上(shàng)述人士也(yě)表示，券(quàn)结模式保有(yǒu)量会更稳定(dìng)一些，对于托管(guǎn)行(xíng)有(yǒu)一(yī)个制(zhì)衡的作用。以前是小公司为主，现在也(yě)有(yǒu)一些大公(gōng)司陆(lù)续开始(shǐ)试水，以后会是一(yī)个趋势。

　　博时(shí)基金(jīn)券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也(yě)表(biǎo)示，券商结算(suàn)模式的发(fā)展，已(yǐ)经从“拼数(shù)量”时代进(jìn)入“拼质量”时(shí)代(dài)：发展(zhǎn)的边(biān)际制约(yuē)因(yīn)素，也从“投入成本较大(dà)、技术系(xì)统探索较(jiào)困难”转(zhuǎn)变(biàn)为“产品策略与市场环境及(jí)需(xū)求(qiú)的匹配度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服(fú)务与渠道陪(péi)伴(bàn)的(de)契合度”。券商结(jié)算模式(shì)，将基(jī)金公司、基(jī)金产品与券商(shāng)渠(qú)道的中长期利益深(shēn)度(dù)绑定；在此模式下(xià)，竞争(zhēng)格局会发生(shēng)分(fēn)化，回归(guī)“买(mǎi)方投顾(gù)陪伴模式”的服务本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服务(wù)”的基金公司(sī)和证券公司会受益于这一(yī)发展变(biàn)化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子