5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预(yù)期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再(zài)加(jiā兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口yǒu)国(guó)产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方面都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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