本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美(měi)联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级)险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际(jì)存(cún)款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大(dà)行业(yè)指数，电气设备板三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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