在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年(niHBC路由器能用WiFi吗án)5月(yuè)22日(rì)）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合(hé)同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言(yán)，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也(yě)表示(shì)，在市(shì)场(cHBC路由器能用WiFi吗hǎng)高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量(liàng)通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力(lì)范(fàn)围内，高(gāo)点成立(lì)的(de)产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到(dào)一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的(de)话，投(tóu)资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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