射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。500万越南盾是多少人民币，1人民币=p>

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的(de)原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年500万越南盾是多少人民币，1人民币=(nián)时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额(é)；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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