随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量(liàng)上(shàng)看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过(guò)往长期(qī)以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博士(shì)，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则是(shì)交银定期支付(fù)双息(xī)平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅(fú)较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资(zī)产的仓(cāng)位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目(mù)前(qián)权(quán)益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对(duì)全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确(què)的(de)判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和(hé)股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结(jié)构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值(zhí)策略的(de)基金的超配比例(lì)，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去(qù)几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并(bìng)通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周(zhōu)期(qī)板块、受(shòu)益于(yú)社(shè)会经济(jì)活动趋于(yú)正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当(dāng)下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全(quán)边(biān)际。年(nián)内经济修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济各个(gè)领域的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的(de)下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基(jī)本面的(de)总体改善(shàn)能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带(dài)来相关行(xíng)业(yè)、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可能(néng)打开科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的成长空(kōng)间。

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