国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的(de)内部审查(chá)报(bào)告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以(yǐ)前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试(shì)和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的(de)未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的(de)新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是(shì)美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策(cè)调整，而在(zài)此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将(j减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭iāng)回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银(yín)价格的(de)进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这一关键时(shí)间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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