财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低迷(mí)，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕(s衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢hǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等(děng)水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销大江(jiāng)南(nán)北(bě衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢i)的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结(jié)构优(yōu)化(huà)、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端(duān)产品放量(liàng)，带(dài)动整(zhěng)体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复(fù)苏(sū)叠(dié)加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多(duō)元化企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢