在股市高(gāo)点成立的(de)主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主(zh孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗ǔ)动权(quán)益一年(nián)定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关监管报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近，为了(le)应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金(jīn)大(dà)多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基(jī)金经(jīng)理不得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判(pàn)的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多(duō)元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定开(kāi)权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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