近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入(rù)降价(jià)通道(dào)，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌(d有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看iē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的(de)议价(jià)能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不(bù)足，多(duō)因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回(huí)调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价(jià)的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内(有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济(jì)性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于(yú)往(wǎng)年同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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