上市公司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着可转债一(yī)起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及(jí)退(tuì)市指标(biāo)，公司股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因(yīn)正股退(tuì)市而(ér)强制退市(shì)的可(kě)转(zhuǎn)债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票(piào)双重属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零违(wéi)约历史或(huò)将(jiāng)被打破(pò)，可(kě)转债(zhài)信用风险浮出(chū)水面。虽(suī)说可转债(zhài)退市(shì)后，依(yī)然(rán)可以执行赎回和回售等条款，但由于大(dà)多数上市公司是(shì)因经(jīng)营(yíng)不善导(dǎo)致退市(shì)，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而(ér)如果启动破产重(zhòng)整，公(gōng)司发(fā)行的可转债划(huà)归一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次为(wèi)普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所上市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发(fā)行的可转(zhuǎn)债(zhài)及(jí)其(qí)他衍生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股(gǔ)退市(shì)难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年(nián)零退市、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进，市场优胜一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市(shì)机(jī)制正在形成(chéng)，以上(shàng)市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出(chū)清(qīng)，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为(wèi)可(kě)转债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及(jí)发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标的(de)时，应远(yuǎn)离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择(zé)正股经营(yíng)效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值出(chū)现压缩的标的(de)。并(bìng)密切关注(zhù)可转债(zhài)市(shì)场风(fēng)格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债(zhài)的退(tuì)市处理还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部门(mén)应尽快打(dǎ)齐(qí)补(bǔ)丁(dīng)，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确可(kě)转债(zhài)在退(tuì)市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险(xiǎn)防控，强化(huà)发行前(qián)的信用评级(jí)，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证(zhèng)券(quàn)市场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与主体还(hái)需顺时(shí)应(yīng)势，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意(yì)识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次