金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成(chéng)本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热化(huà)，下游经销商的(de)日子(zi)越来(lái)越难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财(cái)富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和(hé)地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价(jià)格(gé)节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节(jié)前增(zēng)长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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