尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”之字是什么结构的字，近字是什么结构。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年(nián)初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了之字是什么结构的字，近字是什么结构ong>AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服(fú)务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日(rì)研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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