5月10日(rì)，有(yǒu)消息称部(bù)分(fēn)银行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整(zhěng)协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限的(de)通知》，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下(xià)调中协定存款更多(duō)是对公(gōng)业(yè)务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策(cè)走向等，记(jì)者采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究部(bù)首席(xí)经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金(jīn)公司(sī)及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对(duì)银行而言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是促进宏观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预(yù)计下半年(nián)货币(bì)政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者：四大国有银行(xíng)为何下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率。今年4月(yuè)市(shì)场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中引(yǐn)入了(le)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存(cún)款利率下(xià)调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：银行近(jìn)年息差不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端(duān)定价压(yā)力较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存(cún)款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段。此外(wài)，2023年以来银(yín)行贷款向企业固(gù)定资(zī)产投(tóu)资传导较弱，下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限有利于对(duì)公客户留存的(de)活期(qī)资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明(míng)显(xiǎnjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数)；第三，企业和居民(mín)风险偏好大幅下(xià)降导致存(cún)款增长比较明(míng)显，存款市场供需关系发生了变化，降(jiàng)低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活(huó)期(qī)存款(kuǎn)与(yǔ)定期(qī)存款利率进行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是(shì)要将存款产品(pǐn)线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经营情况(kuàng)考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提(tí)升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历(lì)了两轮大规模存款利率下(xià)降，主(zhǔ)要是大行和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以来的(de)调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励(lì)为主引入(rù)惩罚(fá)措施，加速(sù)了中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修(xiū)复(fù)存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需(xū)求(qiú)有(yǒu)限(xiàn)，银(yín)行存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增(zēng)长。从(cóng)银行的(de)角度，净息差(chà)不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力增大(dà)，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，延续(xù)近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高息揽储的(de)成本压力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来(lái)，两轮利(lì)率调降都集中在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一(yī)次性调整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保(bǎo)证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效(xiào)性。银(yín)行一季(jì)度净息差水平均创历(lì)史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷(dài)款也在边(biān)际(jì)转弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还(hái)要进一步(bù)观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中小银行(xíng)或有动力持续主动下调(diào)存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域(yù)。以地方(fāng)债(zhài)为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地(dì)区(qū)地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其(qí)信用债收益率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的(de)，而央行的政策(cè)利率、基(jī)准利(lì)率(lǜ)在一方面要(yào)合适顺应市场环境，一(yī)方(fāng)面也代表着政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力(lì)不强需求(qiú)不足的情况，央行(xíng)已经(jīng)通过降准(zhǔn)以及结构性(xìng)货币政策等多(duō)项举措给予了(le)实(shí)体经济所需的一定(dìng)的资(zī)金投放支持，有效降(jiàng)低了实体(tǐ)综合(hé)融资成本(běn)，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套政策继(jì)续激活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会(huì)维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低位(wèi)，后续是否进一(yī)步(bù)下调要看实体经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款基准利(lì)率下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自(zì)身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银(yín)行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员银行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定(dìng)价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣(kòu)分(fēn)项，引(yǐn)发(fā)中小(xiǎo)银行(xíng)跟(gēn)随(suí)调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公布(bù)的金(jīn)融数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际(jì)弱(ruò)修复趋(qū)势或仍在。近期(qī)国债利率持(chí)续下行，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外来(lái)看，全球经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数u)续有望(wàng)逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降存款成(chéng)本(běn)仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持(chí)续(xù)推动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行合理利差(chà)范围，增加银(yín)行信贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存款持(chí)续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不(bù)大(dà)的基础上，银行自身也有动力去下(xià)调存(cún)款定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此次政策调(diào)整有望带(dài)动(dòng)中小银行主动跟随下调(diào)存(cún)款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经济(jì)下(xià)行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有望(wàng)带动(dòng)存款资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了(le)以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的(junk food 可数吗，junk food是单数还是复数de)对公活(huó)期(qī)成本下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠(dié)加资产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的(de)协定(dìng)存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部(bù)分(fēn)中小银行的协定存款和(hé)通知(zhī)存款定价过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定价(jià)较(jiào)低(dī)的(de)银行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普遍(biàn)降低(dī)中小(xiǎo)行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款利(lì)率(lǜ)，减少(shǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有空间。市(shì)场降息预期(qī)升(shēng)温，但大(dà)概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益(yì)，使得对公客户活(huó)期存(cún)款收益向对私客户(hù)看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，另一(yī)方面有利于(yú)引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了(le)银行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总(zǒng)存款的比重在(zài)13％左右，重新规(guī)定(dìng)协定利率上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以(yǐ)限制高息揽储，规(guī)范(fàn)行(xíng)业竞争，特别(bié)是(shì)降低(dī)银行对公活期存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行负债端成本的(de)下降使(shǐ)得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开(kāi)了资产端收益(yì)率下行(xíng)的空间，或(huò)带(dài)动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的(de)确定性信号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未(wèi)来存款利(lì)率(lǜ)是否还有进一(yī)步下降的空(kōng)间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有(yǒu)进(jìn)一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策导(dǎo)向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场(chǎng)上的(de)竞争(zhēng)类(lèi)似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存款市(shì)场(chǎng)份(fèn)额(é)考核压力使得(dé)各行下调存(cún)款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存量存款平(píng)均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降(jiàng)低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍(réng)然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期(qī)化，活(huó)期存(cún)款占(zhàn)比明(míng)显下(xià)降，存款付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这(zhè)使得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款提(tí)升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层(céng)面有动(dòng)力(lì)去(qù)持续推动存款利率下(xià)降，促进存款流向(xiàng)消费和(hé)实际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)调带动流动性继续(xù)进入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍(réng)有下行空(kōng)间。如果经(jīng)济复苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权(quán)益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定价(jià)等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，有望带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币(bì)政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一季(jì)度货(huò)政例(lì)会均表(biǎo)明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基础(chǔ)上强调“着力(lì)支持(chí)扩大内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前(qián)长端利(lì)率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调(diào)降是针对银(yín)行协定存款及(jí)通知存款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于政策(cè)利率就必(bì)须(xū)进行(xíng)对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国基金报：当(dāng)前利(lì)率环境(jìng)下，普通投资者(zhě)应该如何(hé)守住自(zì)己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下(xià)，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具一定流动性的同(tóng)时，相较活期(qī)存(cún)款和相当部分的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来下行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利(lì)率水(shuǐ)平(píng)还是从信用(yòng)利差，都回(huí)到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情走的(de)比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政策增量政策(cè)，后续(xù)或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交易下(xià)也可能(néng)会放大(dà)市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资(zī)者来说(shuō)，在(zài)这(zhè)样的环境下尽量选择(zé)防(fáng)守类型的产品，规避(bì)市场波动，例(lì)如货币(bì)基(jī)金，而(ér)短债(zhài)基(jī)金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期调结构，政策(cè)发力预期(qī)下(xià)降，市(shì)场对经济(jì)的(de)“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场(chǎng)也进入(rù)到(dào)“休整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在(zài)当前环(huán)境(jìng)下(xià)，建议关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较低(dī)，高股息(xī)的(de)个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们(men)识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选择(zé)把投(tóu)资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能力的人士可(kě)通过理财和投(tóu)资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自(zì)己(jǐ)风(fēng)险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在(zài)评估自身风(fēng)险承受能(néng)力后可适(shì)当考虑公(gōng)募货(huò)币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级(jí)较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品(pǐn)。

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