美国银行业危机持(chí)续！

　　危机(jī)升(shēng)级，美(měi)地区银行大跌

　　美(měi)东(dōng)时间5月4日，媒(méi)体称，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）在(zài)考虑(lǜ)若(ruò)干选项，其中(zhōng)包括资产出售，可能出售所有业务或部分业务(wù)。该行已经为此聘(pìn)请多家顾(gù)问。

　　这(zhè)是继西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）之后又一家(jiā)地区银行(xíng)传出考虑(lǜ)可(kě)能出售的消(xiāo)息(xī)。本周三美股(gǔ)盘后，因媒体称该行考虑包括出售在内的战略选(xuǎn)择，但鲜有感兴趣(qù)的潜在买家(jiā)，此后(hòu)收跌逾4％的该行股价盘后跳(tiào)水，跌幅接近50％。

　　周四，西太平洋合(hé)众银(yín)行发布声明确认(rèn)了周三的媒体消(xiāo)息，称在和多位(wèi)潜在的投资者(zhě)商谈，还表示，其(qí)核(hé)心存款3月(yuè)以(yǐ)来已经增长，在第一共和银行被出(chū)售后(hòu)，该行并未(wèi)经(jīng)历(lì)超出正常水平的存(cún)款流(liú)失。

　　但(dàn)西太平洋合众银行股(gǔ)价继续暴跌，周四早盘曾(céng)跌(diē)超(chāo)60％。阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）也(yě)跌超60％，盘中至(zhì)少(shǎo)熔断暂停交易九次(cì)。

　　阿莱恩斯西部银行此后表示，关于该(gāi)行磋商出(chū)售资产(chǎn)等战略选项(xiàng)的媒体报道(dào)“绝对失实”。此(cǐ)后，该行(xíng)股价跌幅收窄到(dào)40％以内。西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)跌幅收窄(zhǎi)到(dào)50％以内(nèi)。

　　另(lìng)一家(jiā)让(ràng)地区银行危机火上(shàng)浇油的第一地(dì)平线银行（FHN）早盘跌幅曾超(chāo)过40％。

　　截至美股(gǔ)收盘，道(dào)琼斯指数下跌286.30点，跌幅0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌30.15点，跌幅(fú)0.74％，报4060.60点；纳斯达克综合指数下跌(diē)58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点。地(dì)区性银行股重挫，KBW银行指数收跌3.8％，西太平(píng)洋合众银行收跌50％，阿莱恩斯西(xī)部银行收跌38％，第(dì)一地平线银行收跌(diē)33％。

　　当地(dì)时间(jiān)5月4日，美国(guó)参议院(yuàn)银行委员会(huì)就近期大型银行(xíng)倒闭(bì)事件举(jǔ)行听(tīng)证会。会上，银行监管专家表示(shì)，管理(lǐ)不(bù)善是导致破(pò)产的主(zhǔ)要原(yuán)因。美(měi)国商(shāng)会副主席托马斯·昆德曼（Thomas Quaadman）当天在听证会上表示，硅谷银行、签名银行和第一(yī)共和银行有(yǒu)非常独特的商业模式，硅谷银行(xíng)专注(zhù)于(yú)资(zī)本密(mì)集(jí)型(xíng)的(de)科技以及生物医学初创企业；第一共和银行集中于财富(fù)管理；而签名银(yín)行则有大量(liàng)的数字资产风险。在听(tīng)证会上，专家们(men)明确将(jiāng)最近银(yín)行倒闭(bì)潮归咎于行(xíng)政管理不(bù)善，同时他们担心(xīn)银行倒闭(bì)会将美(měi)国经济拖(tuō)入衰退。专(zhuān)家和议员们(men)也表(biǎo)示，美联储存在(zài)监管失误。

　　据(jù)外媒援引(yǐn)知情人士周四报(bào)道，美(měi)国联邦和州政府官员正(zhèng)在评估近几天银行股大幅波动(dòng)背后存在“市(shì)场操(cāo)纵”的可能性，白宫(gōng)方面(miàn)也表示将监控“健康银行(xíng)面临的做空压力”。美股(gǔ)地区银行股本周大幅下跌，西太平洋合众银行累跌近70％。根据分析公(gōng)司Ortex的数据，做空(kōng)者仅在(zài)周四就通过做(zuò)空某些地区银(yín)行获利3.789亿美元。消息人士称(chēng)，鉴于地区银行基本面强(qiáng)劲且(qiě)资(zī)本充足，近几日(rì)，做空活动增加和(hé)股市波动(dòng)已(yǐ)引起(qǐ)官员及监管机构越来越多的关(guān)注。

　　据盖洛普民调显(xiǎn)示，在(zài)美国银行体(tǐ)系动(dòng)荡之际，近(jìn)一半的美国人担(dān)心他们在(zài)银行或其他金融机构账户上的钱的安全。总共有48％的美国(guó)成年人表(biǎo)示他们担(dān)心自(zì)己的钱(qián)，其中19％的人(rén)为“非常”担(dān)心，29％的人为“比较”担心。这些(xiē)最新数据与2008年雷曼兄弟破产(chǎn)后(hòu)不久的(de)数据相似。当时有(yǒu)45％的(de)美国成年人表示(shì)，他们非常或中度担心自己(jǐ)资金的安全。尽(jǐn)管盖(gài)洛普并未在银行业(yè)较为平静的时期测量过(guò)这一数据，但(dàn)2008年(nián)12月的(de)数据显示，在危机得(dé)到(dào)解决后，人们对存款(kuǎn)安全的担忧略有减少，这表明对存款安(ān)全的高度担忧可能(néng)并非美国人(rén)的常态。

　　俄(é)罗(luó)斯两处(chù)石油化工厂遭无人机袭(xí)击(jī)

　　据(jù)塔斯社报道，当地时间5月4日(rì)凌晨，位于俄罗斯罗斯托夫州的诺(nuò)沃沙(shā)赫金斯基石化(huà)厂遭到一架无人机袭击，并引发了(le)火灾。据介绍，一架无人机撞击了(le)该工厂的在建厂房间连廊，随后发(fā)生爆炸(zhà)并(bìng)引发火(huǒ)灾。

　　塔斯社当天还报(bào)道称(chēng)，另一处位于俄罗(luó)斯克拉(lā)斯诺达尔(ěr)边疆区(qū)的伊里斯基炼正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？油厂也遭(zāo)无人机袭击，导致一储油罐发生火灾，总(zǒng)过火面积为400平方米(mǐ)。

　　两起(qǐ)事件中均没有(yǒu)造成人员伤亡，火灾目前都已被扑灭(miè)。

　　欧洲央行(xíng)宣布(bù)加息25个基(jī)点(diǎn)

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月4日，欧洲央行召开货币政策会议，决定(dìng)将欧元(yuán)区三大关键利率均上调25个(gè)基点(diǎn)。主要再(zài)融资利率、边际借贷利率和存款(kuǎn)机制利(lì)率从本月(yuè)10日(rì)起分别上调至3.75％、4.00％和(hé)3.25％。

　　欧洲央(yāng)行自(zì)去年7月以来已连续7次(cì)上调(diào)关键利率，以期(qī)阻止通胀。不过(guò)专(zhuān)家预计，要将通胀率降至2％的目(mù)标还需要数年时间。

　　WTI原(yuán)油盘中(zhōng)暴跌

　　近日(rì)，受经济衰退担忧压制，外盘原油大幅下跌。受外盘原油大幅走低带(dài)动，内盘(pán)原油“五一”假期后(hòu)跳空(kōng)低开，较假(jiǎ)期前低开43.7元(yuán)/桶。昨(zuó)日凌(líng)晨，美联储如(rú)期加息(xī)25个(gè)基点至5.00％—5.25％区间，为(wèi)连续第10次加(jiā)息，本轮已累计加(jiā)息500个基(jī)点，这(zhè)一(yī)区(qū)间仅略低于(yú)2008年(nián)大(dà)衰退前(qián)的利率峰值。

　　截至周四收盘，WTI原油(yóu)期货6月(yuè)合约微跌0.04美元/桶，报(bào)68.56美元，跌幅0.06％，盘中(zhōng)一(yī)度跌超(chāo)7％，触及63.64美元/桶的日低，为2021年12月以来的最低水平(píng)；ICE布伦特原油7月(yuè)合约上涨0.17美元/桶，报72.50美元/桶，跌幅(fú)0.24％。

　　市(shì)场人(rén)士纷纷表示，近期原油暴跌主要受到宏(hóng)观避险情绪(xù)的影响，原油市(shì)场自身基(jī)本面变化不大(dà)。

　　“近期原(yuán)油的走势更多体现的(de)是金融属性(xìng)。一方面(miàn)，美联储如期加息(xī)25个(gè)基点，市场对连续加息对经济造(zào)成影响的担忧加剧；另一方面，近期美国再(zài)度出现破产银(yín)行，造成(chéng)美国(guó)股市下(xià)滑，原油作为大宗商品代表受到一(yī)定冲击(jī)。”齐盛期货能源化(huà)工(gōng)组组(zǔ)长(zhǎng)于芃森说。

　　齐(qí)盛期货原(yuán)油分析(xī)师高健告诉期(qī)货日报记(jì)者，近期海外(wài)宏观集中避险，主(zhǔ)要(yào)还(hái)是与美国(guó)银行(xíng)危机事件有关。另(lìng)外，美国(guó)债务上限(xiàn)问题(tí)仍未解决，市(shì)场(chǎng)担心该问(wèn)题是另(lìng)一个“雷”。美国(guó)白宫对此发布的(de)一份评(píng)估文件警告称，如果(guǒ)不(bù)提高债务(wù)上限，美国(guó)经济将面(miàn)临严重(zhòng)后(hòu)果，在(zài)三种预期情形下，美(měi)国(guó)经济都将进入(rù)衰退(tuì)期(qī)。

　　“宏观层面再(zài)次(cì)进入(rù)集(jí)中避险状态(tài)，对(duì)股市(shì)和商品等风险(xiǎn)资产带(dài)来短期情绪冲(chōng)击(jī)。”高健分析称(chēng)，目前美国(guó)银行问题再次(cì)出现，叠加债务上限(xiàn)临(lín)期风险，宏观层(céng)面的不(bù)确定性较(jiào)大，主要(yào)风险在于(yú)当前(qián)的宏(hóng)观避险(xiǎn)情绪是(shì)否(fǒu)有(yǒu)可能演化成(chéng)趋(qū)势，即VIX指数(shù)是否(fǒu)会由(yóu)日度级别演变(biàn)成周度级别的(de)拉升行(xíng)情。如果这种(zhǒng)情况(kuàng)出现，风险资产将会出(chū)现类似(shì)于2008年和2020年的走势。近期市场的(de)关注点集中在宏观情绪(xù)指标的跟(gēn)踪上，重点观察美股(gǔ)和VIX指数的(de)进(jìn)一步动向，侧重留意避险(xiǎn)情绪蔓(màn)延(yán)的风(fēng)险(xiǎn)。

　　4月，美国Markit制(zhì)造业PMI终值50.2，预期50.4，前值50.4；服务业PMI终值(zhí)53.6，预期53.7，前值53.7；综(zōng)合PMI终值53.4，预(yù)期53.5，前值53.5。海证期货能(néng)化分析师郑梦琦(qí)表示，美国制造业、服(fú)务业以及综合PMI均低于(yú)预期(qī)，显示在利率上升和(hé)通胀居高不(bù)下(xià)的情况下，美国经济难以获(huò)得动正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？能。叠加(jiā)美国就业市(shì)场招(zhāo)聘步伐放缓，劳(láo)动力(lì)市场逐渐降温，经济面(miàn)临(lín)的风险正在上(shàng)升。而在此次(cì)美(měi)联储议(yì)息会议上(shàng)，鲍威尔(ěr)发言偏(piān)鹰派，称美联(lián)储(chǔ)致力于实现2％的通胀目(mù)标(biāo)，是(shì)否停止加息(xī)取决(jué)于数据。美联储将从通胀、就业、市场风险三方(fāng)面探索货币政(zhèng)策路径，如(rú)果6月初(chū)之前高(gāo)利率(lǜ)带(dài)来的风险(xiǎn)事件进(jìn)一步(bù)扩大，美联储或将终止(zhǐ)当前紧缩政(zhèng)策，回归宽松。目前市场(chǎng)的关(guān)注点在于美联储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)在接(jiē)下来(lái)的议息会议中暂停加息，以及降(jiàng)息开启(qǐ)的时间和节奏(zòu)。

　　值(zhí)得注意的是，近期(qī)原油(yóu)盘面(miàn)连(lián)续大跌的(de)情况(kuàng)与3月中旬的走势(shì)类(lèi)似(shì)，甚至驱动(dòng)上也有较高的相(xiāng)似性。高健表示(shì)，共同(tóng)点是在银(yín)行业危(wēi)机的背景下，宏观(guān)避险情(qíng)绪(xù)升温引(yǐn)发盘(pán)面快速下跌。不同点有两个(gè)：一是此次宏观避险还有(yǒu)一部分债务上限(xiàn)的(de)加成；二是当前原油基本面状态要(yào)好于3月。综合来看，3月(yuè)中旬原(yuán)油盘面的走势，对此轮原油大跌(diē)有较高的(de)参考性(xìng)。3月下旬原油止(zhǐ)跌(diē)回升，驱(qū)动因素(sù)是VIX指数短线高位筑顶后回落(luò)，盘面(miàn)上的表现是连续收(shōu)出长下影线。因此，近期原油盘面也要(yào)重点留意是否会重现以上两点变化。

　　于芃森分析称，从基本面(miàn)看，短(duǎn)期原油尚(shàng)不(bù)具备持续大幅(fú)下滑的(de)基础。本周美国EIA原油库存(cún)减(jiǎn)少约505万桶，已(yǐ)经连续五(wǔ)周出现大幅减少，而美(měi)国即将进入夏季用(yòng)油高峰，市场预期需(xū)求将会逐步增加。OPEC+自5月1日起进入“自愿减(jiǎn)产(chǎn)”状态，以沙(shā)特为(wèi)首的中东产油国(guó)为稳定油价(jià)进行着各种努(nǔ)力(lì)，虽然实际落地情况(kuàng)仍需观察(chá)，但整体(tǐ)上市场再(zài)度(dù)进入(rù)供小于(yú)需(xū)状态。

　　展望后市，郑梦琦(qí)表示，随着(zhe)超卖情绪的逐(zhú)步释放，原油(yóu)供给端尤其是OPEC+或将挺价，短(duǎn)期(qī)油价仍以弱势振(zhèn)荡为(wèi)主，价(jià)格的突破(pò)上行仍需其他利多因素指引(yǐn)。

　　高健也(yě)认为，目前原油还是振荡格局，价格向下逼近年(nián)内低(dī)点，短线观察(chá)前低(dī)的支撑(chēng)力度。未(wèi)来能(néng)否驱动原油破位(wèi)向(xiàng)下，主要看避(bì)险情绪的持续(xù)蔓(màn)延情(qíng)况，特别是VIX指数能否出现(xiàn)周线级(jí)别的行情。除此之外，原油(yóu)暂时看(kàn)不到实质(zhì)性大利空。

　　在于芃森看来，美联储年内加息基本全部落地，后(hòu)期(qī)将不再(zài)存在加息对大宗商品压制的预期(qī)，情绪上将有一定缓和。但(dàn)美联储连(lián)续大幅(fú)加息后对(duì)市场的影响(xiǎng)仍需(xū)一段(duàn)时间观察(chá)，情绪(xù)的底部(bù)可(kě)能(néng)已(yǐ)经出现(xiàn)，但市场的底部仍需要(yào)观察。基本(běn)面上，市场(chǎng)对经济衰退的(de)担忧仍未结束，需求会下降多少也尚(shàng)未有(yǒu)明确的定(dìng)论，但用油旺季即将(jiāng)到来，短期内将会支撑油(yóu)价(jià)。“综合来看(kàn)，目前原油阶段(duàn)性底部或已(yǐ)出(chū)现，将(jiāng)进入一段(duàn)时间的振(zhèn)荡。”

　　成本端拖累沥(lì)青大幅(fú)下(xià)行

　　受原(yuán)油(yóu)下跌拖累，沥(lì)青期货(huò)假期后首个交易日大幅下(xià)行，BU2307合约最大跌幅超4％。

　　据郑梦琦介绍(shào)，相较原油而言，沥(lì)青走势偏强。美国将与(yǔ)委内瑞拉(lā)石油有关的交易许可证延(yán)长至7月(yuè)20日，稀释(shì)沥(lì)青(qīng)分流至(zhì)欧洲和美国的问题依然存在，沥青原料(liào)供应(yīng)减少，稀释沥(lì)青贴水上涨(zhǎng)，从而减缓了成本端原油价(jià)格下(xià)跌(diē)带(dài)来的冲击。

　　“4月沥青供应持(chí)续高位，对(duì)比往年同期数据，供(gōng)应提前发力，叠加终端需求未有明显回(huí)暖(nuǎn)，沥青基本面有所(suǒ)走弱。”中信建投(tóu)期(qī)货能化分析师董丹丹表(biǎo)示，进入5月，沥青供应(yīng)端(duān)总计(jì)划排产量为285.0万吨，环(huán)比下降3.19％，同比增加(jiā)57.5％，同比(bǐ)增幅明(míng)显，但(dàn)原料(liào)通(tōng)关(guān)情况对沥青生产供应造成阶段性扰动，部分无配(pèi)额(é)炼厂沥青生产或受影响。

　　截至5月4日当周，国(guó)内沥青产能利用率为32.1％，环比下降3.4个百(bǎi)分点(diǎn)；样本装置检修量为(wèi)77.71万吨，环比增加11.33万吨，增幅48.56％；宁波(bō)科元(yuán)和广西东油恢(huī)复(fù)沥青生产(chǎn)，华北部分地炼维(wéi)持停产状态。

　　“整体来看，一季度(dù)受沥(lì)青(qīng)生产(chǎn)利润较好影响，国内沥青(qīng)装置开工(gōng)率持(chí)续回升，尽管近期(qī)随着利润(rùn)的压(yā)缩，沥(lì)青装置检(jiǎn)修增加，但当前沥青供应仍处于相(xiāng)对(duì)偏高(gāo)水平。”金信期货能化(huà)分析师汤剑林称，由于沥青利润压(yā)缩限制(zhì)生产积(jī)极性，叠加原料稀(xī)释沥青短缺的(de)问题(tí)持续(xù)，5月份国(guó)内沥青(qīng)供应存在收缩(suō)预(yù)期，后(hòu)续关注国内炼厂排产计划。

　　需求(qiú)方面(miàn)，汤剑林表示，目(mù)前刚需仍处于(yú)季节性淡季，南方开始进(jìn)入雨季(jì)，需求回升偏慢(màn)，北方需(xū)求(qiú)仍没有较好的(de)表现(xiàn)。从下游行业(yè)的开(kāi)工率看，道路需求表现偏弱(ruò)，防水需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)稍好但占(zhàn)比较小，整体需求(qiú)一般。5月份基建乐观预期仍在(zài)，且(qiě)随(suí)着气温的回(huí)升，道路施(shī)工项目逐渐启动(dòng)，预计需求会继续(xù)回升。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市，他认(rèn)为，近期(qī)沥青价格(gé)波动的主要逻辑在于(yú)成本(běn)端原油，短(duǎn)期供(gōng)需端矛盾并不突出。OPEC+挺价难抵海外(wài)风险事件以及(jí)衰退(tuì)预期的压力(lì)，预计原油仍维持弱(ruò)势运行。在此背景下，沥青价格也(yě)难有较(jiào)强的表现，短期仍跟随原(yuán)油偏弱运行。

　　董丹丹认为，当下(xià)沥青(qīng)估值处于偏低(dī)位，炼厂生产(chǎn)成(chéng)本下移，沥青(qīng)综(zōng)合加(jiā)工利润(rùn)或将有所(suǒ)增长(zhǎng)。另外，沥青总体库存持续累积，但仍处(chù)历(lì)史偏低水平(píng)，加之天气转暖，下(xià)游终端具备施(shī)工(gōng)条件，刚需逐渐回暖。短(duǎn)期沥青期价弱势振荡，建议逢低做多(duō)裂解价差，中长(zhǎng)期需关注沥青原(yuán)料供应(yīng)政策问题。

　　PTA偏弱格(gé)局难(nán)改

　　节后(hòu)首个交易日(rì)，聚酯链跌(diē)幅也很明显，PTA盘面大幅下挫(cuò)，主力合约收(shōu)盘大幅下(xià)跌4.54％。PX跌至1011美元(yuán)/吨(dūn)，较(jiào)假(jiǎ)期(qī)前降5.2％。PTA现货跌至5950元/吨，较假期前降(jiàng)3.3％。成(chéng)本端让利下，PTA加(jiā)工差突破670元/吨，处于高位。

　　“假期前PTA价格(gé)下(xià)跌是PX调油需求不(bù)及预期、PX海外(wài)开工率(lǜ)上(shàng)升以及聚(jù)酯开工率下降对PTA的负反馈造(zào)成的。而(ér)假(jiǎ)期期间宏观事件的扰(rǎo)动加大了成本端的跌幅，从而拖累PTA价格。”物产中大期货研(yán)究院(yuàn)能化组组长谢雯告诉(sù)记者，由于PTA期货跌幅(fú)扩大，现货市场基差(chà)偏强，聚(jù)酯(zhǐ)工厂(chǎng)买盘增加(jiā)。而且，因PX价(jià)格下跌(diē)，PTA加工费改善；PTA价(jià)格(gé)下跌，长丝、短纤(xiān)正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？现金(jīn)流(liú)明显回(huí)升，聚酯(zhǐ)开工率(lǜ)改善，需求负反(fǎn)馈(kuì)有(yǒu)所缓解。

　　事实上，PX供需偏紧的格局(jú)将慢慢发生改(gǎi)变，PX与(yǔ)石(shí)脑油价差进入压缩阶段。董丹丹(dān)表示，3—4月PX处于(yú)检修高峰，开工率大幅下(xià)滑，5月PX检修装置将逐(zhú)步重启(qǐ)，全亚洲PX的开工率将从(cóng)4月中下(xià)旬(xún)的低点65％升(shēng)至73％，国内开工率将提升10个(gè)百分点。同时，全球汽油(yóu)裂(liè)解价差开始回落，芳烃(tīng)调油需求也不再有(yǒu)增量。PX与石脑油(yóu)价差在4月(yuè)时高达470美元/吨，盈亏(kuī)平衡线(xiàn)为250美元/吨，考虑到年内(nèi)有三套共计(jì)820万(wàn)吨(dūn)新装置（产能占国内比重为20％）投产，PX估值将有一(yī)个向下压缩(suō)的过程。

　　“值得注(zhù)意(yì)的是，虽(suī)然5月新疆中泰、恒(héng)力石化等有检(jiǎn)修计划(huà)，但由于高加工差(chà)下装置(zhì)开工(gōng)较为积极，实际检(jiǎn)修力度(dù)有(yǒu)待观察。而且(qiě)，亚东(dōng)石化和(hé)英力士重(zhòng)启(qǐ)提(tí)负，桐昆新产能释放(fàng)，供应有(yǒu)小幅(fú)增加预期，叠加聚(jù)酯(zhǐ)负(fù)荷降(jiàng)至84.3％附近，PTA社会库存从(cóng)180万吨回升至198万吨附近(jìn)，预计5月供需依(yī)然偏(piān)松(sōng)。”福能期货能化分析师唐咏琦说(shuō)。

　　唐(táng)咏琦还表示，目前来看调油驱动(dòng)稍显不足，美(měi)国汽(qì)油库存进(jìn)入4月(yuè)后去化力(lì)度放缓，甚至出(chū)现(xiàn)小幅累积，而且从(cóng)年初开始，韩国就有(yǒu)甲苯(běn)、二甲苯、PX运往美国，存在提前备(bèi)货行为。同时，PXN维持(chí)在440美元/吨(dūn)的偏高水平(píng)，有助于带动部(bù)分装置开工，且随着集中检修(xiū)将进入尾声，预计5月(yuè)底负荷(hé)或升至74％附近(jìn)，PX供应将有所恢复。

　　展望后市，谢雯分析称，由于亚洲多套PX装置(zhì)检修(xiū)期(qī)结束(shù)，PX开工率(lǜ)回升明显，而国内部分PX装置负(fù)荷处于上升(shēng)状态，5月(yuè)PX货源可能趋(qū)于宽松(sōng)。同时，调油需求不及预期，当前美湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑(yì)制芳(fāng)烃美亚价差进一(yī)步扩大，PX价格或(huò)有所承压。PTA在成本拖累(lèi)下价格走势偏弱。后续需关注原(yuán)油价格(gé)企稳情况及调油逻辑在(zài)汽油需(xū)求旺(wàng)季是否实质发生。若原(yuán)油价格(gé)企稳(wěn)、调油需(xū)求再起，在聚(jù)酯(zhǐ)开工(gōng)率有改善预(yù)期(qī)的(de)前提下(xià)，PTA有望出现阶段性反(fǎn)弹。

　　董丹丹(dān)认为，原油下(xià)跌和聚酯端开工下滑的(de)利(lì)空(kōng)可(kě)能会慢慢(màn)发生改变，例如5月4日(rì)国内开盘后油价已经企稳(wěn)，5月4日当周聚酯(zhǐ)下游的织造、加弹开(kāi)工率也出现了(le)周度回升的(de)态(tài)势。最大的利(lì)空因(yīn)素在(zài)于PX与石脑油价(jià)差的压缩，目前两者价(jià)差仍高达(dá)435美元(yuán)/吨(dūn)，PX供应(yīng)增加将导致趋(qū)势延续。从价格(gé)走(zǒu)势看，也(yě)很(hěn)可能(néng)演绎出PX、PTA近月合约跌(diē)势开始(shǐ)加快，PTA2309合约跌势减缓的走(zǒu)势。

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