美国银行业危机(jī)持续！

　　危机(jī)升级(jí)，美地区银(yín)行大跌

　　美东(dōng)时(shí)间5月4日，媒体称，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）在考虑若干选(xuǎn)项，其中包(bāo)括资产出售，可能出售(shòu)所有(yǒu)业务或部分业务。该(gāi)行已经为此聘请(qǐng)多家顾问。

　　这是继西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）之后(hòu)又一家地区银行传出考(kǎo)虑可能(néng)出售的消息。本(běn)周三(sān)美股盘后，因(yīn)媒体称该行考虑包括出(chū)售在内的战略选择，但鲜有感兴(xīng)趣的潜在买家，此后(hòu)收跌逾4％的该行股价盘后跳水，跌(diē)幅(fú)接(jiē)近50％。

　　周四，西太平洋合众银行(xíng)发布声(shēng)明确认了(le)周三的媒体消息，称在和多位(wèi)潜在(zài)的(de)投(tóu)资者商谈，还表示，其核心存款3月以来(lái)已经增长，在第一共和银行被出(chū)售后，该行并未(wèi)经历超出正(zhèng)常水平的存款流失。

　　但西太平(píng)洋(yáng)合众银行股价继续暴跌，周四早盘曾跌(diē)超(chāo)60％。阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）也跌超60％，盘中至少熔(róng)断暂(zàn)停交(jiāo)易九次(cì)。

　　阿莱恩斯西部银行(xíng)此(cǐ)后表示，关于该(gāi)行磋商出售资产等战略选项的媒体报道“绝(jué)对失实”。此后(hòu)，该行股价跌幅收窄到(dào)40％以内。西太平洋合众银(yín)行(xíng)跌幅收窄到50％以内。

　　另一家让(ràng)地区银行危机(jī)火上浇油的(de)第一地平线银(yín)行（FHN）早盘跌幅曾(céng)超过(guò)40％。

　　截至美股收盘，道琼(qióng)斯指数(shù)下跌286.30点，跌幅(fú)0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌30.15点，跌(diē)幅0.74％，报4060.60点；纳(nà)斯(sī)达克综合指(zhǐ)数下(xià)跌(diē)58.93点，跌幅(fú)0.49％，报11966.40点。地区性(xìng)银(yín)行(xíng)股重挫(cuò)，KBW银(yín)行指数(shù)收跌3.8％，西太平洋合众银行收跌50％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)收跌(diē)38％，第一地(dì)平线(xiàn)银行收跌(diē)33％。

　　当地时间5月4日，美国参议院银行(xíng)委员会就近期大型银行倒(dào)闭事件举行听证会(huì)。会上(shàng)，银行监管专家表示(shì)，管理不善是(shì)导致破产的主要原因。美国商会副主席托(tuō)马斯·昆德(dé)曼（Thomas Quaadman）当天在听证会(huì)上(shàng)表示，硅谷银(yín)行、签名(míng)银行和第一共和银行有非常独(dú)特(tè)的商(shāng)业模式，硅谷(gǔ)银行专注于资本(běn)密(mì)集型的科技(jì)以及生物医(yī)学初(chū)创(chuàng)企业；第一(yī)共和(hé)银行集中于(yú)财富(fù)管理(lǐ)；而签名银(yín)行(xíng)则有(yǒu)大量的数字资产(chǎn)风险(x错一个题就往阴里装一支笔iǎn)。在听(tīng)证会上，专家们明确将最近银行倒(dào)闭潮归咎于行政管理不善，同时他们担(dān)心银行倒闭会(huì)将美(měi)国经(jīng)济(jì)拖入衰退。专家和(hé)议员们(men)也表示，美联(lián)储存在(zài)监管失(shī)误。

　　据外(wài)媒援引(yǐn)知情人士周四(sì)报道，美(měi)国联邦和州政府官员正在评估近几(jǐ)天银行股大(dà)幅波动背后存在“市场操纵”的可(kě)能(néng)性，白宫方面也表示将监控“健康银行面(miàn)临(lín)的做空压力(lì)”。美(měi)股地区银行股(gǔ)本周(zhōu)大幅(fú)下跌，西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行累跌近70％。根据分析(xī)公司Ortex的数(shù)据，做(zuò)空者仅在周四就通过做空某些地区银行获利(lì)3.789亿美元。消息(xī)人士称，鉴于地区银(yín)行基本面强劲且资本充足，近几(jǐ)日，做空活动增加和股(gǔ)市波动已引起官员及监管(guǎn)机构越来(lái)越(yuè)多的关(guān)注。

　　据盖洛(luò)普民调显示，在美国(guó)银行体系动荡之际，近一半的美国人担心他们(men)在银行或(huò)其(qí)他(tā)金融机构账户(hù)上(shàng)的(de)钱的安全(quán)。总共有48％的(de)美国成年人表示(shì)他们(men)担心自己的钱，其中19％的(de)人为“非常”担心，29％的人(rén)为“比较”担心。这些最新数据与2008年雷曼兄弟(dì)破产后不久的数据相似。当时(shí)有45％的美国(guó)成年人表示，他们非常或(huò)中度担心自己(jǐ)资金的安全。尽管盖洛(luò)普并(bìng)未在银行业(yè)较为平静(jìng)的时期测量过这一数据，但2008年(nián)12月的(de)数(shù)据显示，在危(wēi)机得到解决后，人(rén)们对(duì)存(cún)款安全的担(dān)忧略有(yǒu)减少，这表(biǎo)明对存款安全的高度(dù)担忧可能(néng)并非美国(guó)人(rén)的常态。

　　俄(é)罗斯(sī)两处(chù)石油化工厂(chǎng)遭无人(rén)机(jī)袭击

　　据塔斯社报道，当地时间(jiān)5月4日凌晨，位于俄罗斯罗(luó)斯托夫州的诺沃沙赫金斯(sī)基石化厂遭到一架(jià)无人(rén)机(jī)袭击，并引发了火灾。据介绍，一架无人(rén)机撞(zhuàng)击了该工厂的(de)在建厂房(fáng)间(jiān)连(lián)廊，随后发生爆(bào)炸并引发火(huǒ)灾。

　　塔斯社当天还(hái)报(bào)道称(chēng)，另一处(chù)位于俄罗斯(sī)克(kè)拉(lā)斯诺达尔边疆区(qū)的(de)伊(yī)里斯基炼油厂(chǎng)也遭无人机袭击，导致一储(chǔ)油罐发生火灾(zāi)，总过(guò)火面积为400平(píng)方米。

　　两起事件中均(jūn)没有造成人员伤亡，火(huǒ)灾目(mù)前都已被扑(pū)灭。

　　欧洲央(yāng)行宣(xuān)布加息25个基点

　　当(dāng)地时间5月4日，欧(ōu)洲央行召(zhào)开货币政策会议，决定将欧(ōu)元(yuán)区三大关(guān)键利率均(jūn)上调25个基(jī)点(diǎn)。主要(yào)再融资利率、边际借贷利率和存款(kuǎn)机制利率从本(běn)月10日起分别上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧(ōu)洲央行自去(qù)年7月以来已连续(xù)7次上(shàng)调关键利率(lǜ)，以期阻止通胀。不过专家预计，要将(jiāng)通胀率(lǜ)降至2％的目标还需要数年时间(jiān)。

　　WTI原(yuán)油盘(pán)中(zhōng)暴跌

　　近日(rì)，受经济(jì)衰退担忧(yōu)压制，外盘原油大(dà)幅(fú)下(xià)跌。受外盘原油大幅走低(dī)带动，内盘原油“五一”假期后跳空(kōng)低开，较假(jiǎ)期前低(dī)开43.7元/桶。昨(zuó)日(rì)凌(líng)晨，美联储如期加息25个基(jī)点至5.00％—5.25％区间，为连(lián)续第(dì)10次加息，本轮已(yǐ)累计加息(xī)500个基(jī)点，这一(yī)区间仅(jǐn)略低于(yú)2008年大衰退前的利率峰值。

　　截至周四收(shōu)盘，WTI原油期货6月(yuè)合约微(wēi)跌0.04美元(yuán)/桶，报(bào)68.56美元，跌幅0.06％，盘中一(yī)度跌超(chāo)7％，触及63.64美元(yuán)/桶的日(rì)低，为(wèi)2021年12月以来的(de)最低水平(píng)；ICE布伦(lún)特原油7月合(hé)约上(shàng)涨0.17美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)，报72.50美元/桶，跌(diē)幅0.24％。

　　市场人士纷(fēn)纷表示，近期原油暴跌主要受到宏观避(bì)险情绪的影响，原油(yóu)市(shì)场自身基本(běn)面(miàn)变化不大。

　　“近期(qī)原油的走势更(gèng)多体现(xiàn)的是(shì)金融属(shǔ)性(xìng)。一(yī)方(fāng)面，美(měi)联储如期加息25个(gè)基点，市场对连续加息对经济(jì)造成影响的(de)担忧加剧；另一方(fāng)面(miàn)，近期美国再度出(chū)现(xiàn)破(pò)产银行，造成(chéng)美国股市(shì)下滑，原油(yóu)作为(wèi)大宗商(shāng)品代表受到一定冲击。”齐(qí)盛(shèng)期货能(néng)源化工组组长(zhǎng)于芃森说。

　　齐盛期货原(yuán)油分析师高健告诉期货日报记(jì)者，近期(qī)海外宏观(guān)集(jí)中避险，主(zhǔ)要还是与美国银行(xíng)危机事(shì)件有(yǒu)关。另(lìng)外，美(měi)国债务上限问题(tí)仍(réng)未解决(jué)，市场担心该问题是另一个“雷”。美国白宫对此发(fā)布(bù)的一(yī)份评估文件警告称，如果不提高(gāo)债务上限，美国经济将面(miàn)临严重(zhòng)后果，在(zài)三种预期情形下，美国经济(jì)都将进入衰退(tuì)期(qī)。

　　“宏观层(céng)面再(zài)次进入集中避险状(zhuàng)态，对股市(shì)和商品等风险资产带来短期情绪冲击。”高健分(fēn)析称，目前美国(guó)银(yín)行问题再次出(chū)现，叠加债务上限临(lín)期(qī)风险，宏观层面的不确定性较大，主(zhǔ)要(yào)风险在于当前的宏观避险(xiǎn)情绪是否错一个题就往阴里装一支笔有可能演(yǎn)化(huà)成趋势(shì)，即(jí)VIX指(zhǐ)数是否会由日度级别(bié)演变成周度(dù)级别的拉升(shēng)行情。如果这种情况出现(xiàn)，风险资产将会出现(xiàn)类似于2008年和2020年的(de)走势。近(jìn)期(qī)市场的关注点集中在宏观情绪指标的跟踪上，重点观(guān)察美股和VIX指数的进一步动向(xiàng)，侧重留意避险情绪蔓延(yán)的风险。

　　4月，美国Markit制(zhì)造(zào)业PMI终(zhōng)值50.2，预期(qī)50.4，前值50.4；服务业PMI终值53.6，预期53.7，前值53.7；综(zōng)合PMI终值53.4，预期(qī)53.5，前值53.5。海证期(qī)货能化分析师(shī)郑梦琦表示，美国制造业、服务业以(yǐ)及(jí)综合PMI均低(dī)于(yú)预(yù)期，显示(shì)在(zài)利率上升和通(tōng)胀居高不(bù)下的情况下，美国(guó)经济难以获得动能。叠加(jiā)美国就业市场招聘步伐放缓，劳动力市场逐渐降温，经济面(miàn)临的风(fēng)险正在上升。而在(zài)此次美联储议(yì)息会(huì)议上，鲍(bào)威尔(ěr)发言(yán)偏鹰派，称美联储(chǔ)致力于(yú)实现2％的通(tōng)胀目(mù)标，是否停止加(jiā)息取决于(yú)数据。美联储将从通胀(zhàng)、就业、市场风险(xiǎn)三方面探索货币政策路径，如果(guǒ)6月初之前(qián)高(gāo)利率带(dài)来的风险事件进一步(bù)扩(kuò)大，美联(lián)储(chǔ)或将终止当前紧缩政(zhèng)策，回(huí)归宽松。目前市(shì)场的关注(zhù)点(diǎn)在于(yú)美联储是否会在接下(xià)来的议息会议(yì)中(zhōng)暂停(tíng)加息，以及降息开启的时(shí)间和节奏(zòu)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，近(jìn)期原油盘面(miàn)连续大跌(diē)错一个题就往阴里装一支笔的(de)情况(kuàng)与3月中(zhōng)旬的走势类似，甚(shèn)至驱(qū)动(dòng)上(shàng)也有(yǒu)较高的(de)相似(shì)性。高(gāo)健表示，共同点是(shì)在银行业危机(jī)的背景下，宏观避(bì)险(xiǎn)情绪升温(wēn)引发盘面快速(sù)下跌。不同点有两个：一是此次宏观避(bì)险还有一(yī)部分债务上限(xiàn)的加成；二是(shì)当前原(yuán)油基本面状态要好于3月。综(zōng)合来看，3月中(zhōng)旬原油(yóu)盘面的走势(shì)，对此轮原油大跌有较高的参(cān)考性(xìng)。3月下旬原油(yóu)止跌回升，驱(qū)动因(yīn)素是VIX指数短线高位筑顶(dǐng)后回落，盘面上的(de)表现是连续收出长下影(yǐng)线。因此，近期(qī)原(yuán)油(yóu)盘面也(yě)要重点留意是(shì)否会重现以上(shàng)两点变化。

　　于芃(péng)森(sēn)分析称，从基本(běn)面看，短期原(yuán)油(yóu)尚不具备持续(xù)大幅下滑的基础。本(běn)周美(měi)国EIA原油库(kù)存减少约505万桶，已经连续五周(zhōu)出现大幅减少，而美(měi)国即将进入夏季(jì)用油(yóu)高峰，市场预期需求将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步增加。OPEC+自5月1日起进入“自愿减产”状态，以(yǐ)沙特为首的中东产油国为稳定油(yóu)价进行着(zhe)各种努力(lì)，虽(suī)然(rán)实际落地(dì)情况仍需观察，但整体上市场再(zài)度进入供小于需状态。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市，郑梦(mèng)琦表示，随着超卖情绪的(de)逐步释放(fàng)，原(yuán)油供给端尤其是OPEC+或将(jiāng)挺价，短期油价仍以弱势振(zhèn)荡为主，价格的突破上行仍需其他利(lì)多因素指引。

　　高健也(yě)认为，目前(qián)原油还是振(zhèn)荡格(gé)局(jú)，价(jià)格向(xiàng)下逼近年内低(dī)点，短线观察前(qián)低的支撑力度。未来能否驱动(dòng)原油破位向下，主要看避险情绪的持续(xù)蔓延情况，特别(bié)是VIX指数能(néng)否出现(xiàn)周线级别的行情(qíng)。除此之(zhī)外，原油暂(zàn)时看不到实质性大利空。

　　在于芃森看来，美联储年内加息(xī)基本全部落地，后期将不再(zài)存在加息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品压制的预期，情(qíng)绪(xù)上将有(yǒu)一定缓(huǎn)和。但(dàn)美联(lián)储连续大(dà)幅(fú)加息后对市场的影响仍需一段时间观察，情绪的(de)底部(bù)可能已经出现，但市(shì)场的底部仍需要(yào)观察(chá)。基(jī)本面(miàn)上，市场对经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧仍未结束，需求会(huì)下(xià)降多少也尚(shàng)未有明确的(de)定论，但用油旺(wàng)季即将到来，短期(qī)内(nèi)将会支撑油价。“综合来看，目(mù)前原油阶(jiē)段性(xìng)底部(bù)或(huò)已出现(xiàn)，将(jiāng)进入一段(duàn)时间的振荡。”

　　成本端拖累沥青(qīng)大幅下行(xíng)

　　受原油下跌拖(tuō)累，沥(lì)青期货假期后首个(gè)交易日大幅下行，BU2307合约最大跌幅超(chāo)4％。

　　据郑梦琦介绍，相较原油而(ér)言，沥青走势偏强。美国(guó)将与委内瑞拉(lā)石油(yóu)有关的(de)交易许可(kě)证延长至(zhì)7月20日，稀释沥青分流至欧洲和(hé)美国的问(wèn)题依然存在，沥青原料供应减(jiǎn)少，稀(xī)释沥青(qīng)贴水上涨，从而减缓了成本(běn)端原(yuán)油价格下跌带来的冲击(jī)。

　　“4月(yuè)沥青供(gōng)应持续高(gāo)位(wèi)，对比往年(nián)同期数据，供应提(tí)前发力(lì)，叠加终端需求未(wèi)有(yǒu)明显(xiǎn)回暖，沥青基本(běn)面(miàn)有所走(zǒu)弱(ruò)。”中(zhōng)信建投期货能化分析师董丹(dān)丹(dān)表示，进入5月，沥(lì)青供应端(duān)总(zǒng)计划排产量为285.0万吨，环(huán)比下降3.19％，同比(bǐ)增加(jiā)57.5％，同比增幅明显(xiǎn)，但原料通关情况(kuàng)对沥青生产供应造成阶(jiē)段性(xìng)扰(rǎo)动，部分无配额炼厂沥(lì)青生产或(huò)受影响。

　　截至5月(yuè)4日当周，国内(nèi)沥青产能(néng)利用(yòng)率为32.1％，环比下降3.4个百(bǎi)分点(diǎn)；样本装(zhuāng)置检修(xiū)量(liàng)为77.71万吨，环比增加11.33万(wàn)吨，增幅48.56％；宁波科元和广西东油恢复(fù)沥青生产(chǎn)，华北部分地炼维持停产(chǎn)状态。

　　“整(zhěng)体来看，一季度受(shòu)沥青生产(chǎn)利(lì)润较(jiào)好影响，国(guó)内沥青装置开工率持(chí)续回升，尽(jǐn)管近期(qī)随(suí)着利(lì)润(rùn)的压缩，沥(lì)青装置检(jiǎn)修增加，但当前沥青供应(yīng)仍处于相对偏高水平。”金(jīn)信期(qī)货能化分析师汤剑林称，由(yóu)于(yú)沥青利润压(yā)缩限制生产(chǎn)积极(jí)性(xìng)，叠(dié)加原料稀(xī)释沥(lì)青短缺的问题持续，5月份国内沥青供(gōng)应存在(zài)收缩预期，后续关注国内炼厂排产计划。

　　需(xū)求方面，汤剑林表示，目前(qián)刚需仍(réng)处于季(jì)节性淡季，南方开始进入雨季，需求回升偏慢，北方需求(qiú)仍没有较好的表(biǎo)现。从(cóng)下游行业的开工率看，道路(lù)需求表现偏弱，防水(shuǐ)需求(qiú)表现稍(shāo)好但占比(bǐ)较小，整体(tǐ)需求一般。5月份基建乐观预期仍在，且随着气温的回(huí)升，道路施(shī)工(gōng)项(xiàng)目逐渐启(qǐ)动(dòng)，预计需求会继(jì)续回升。

　　展望后市，他认为，近期沥青价格波动的主要逻(luó)辑在(zài)于(yú)成本端原油(yóu)，短期(qī)供需端矛盾并(bìng)不(bù)突出。OPEC+挺(tǐng)价难抵海外风险事件(jiàn)以及衰退预(yù)期的压力，预计原油仍维持弱(ruò)势运行。在此背景下(xià)，沥(lì)青(qīng)价(jià)格也难有较强的表现(xiàn)，短期仍跟随原油(yóu)偏弱运行。

　　董丹丹认(rèn)为，当下沥(lì)青估(gū)值(zhí)处于偏低位，炼(liàn)厂生产成本下(xià)移(yí)，沥青综(zōng)合加工(gōng)利润(rùn)或将有(yǒu)所增长。另外，沥青总(zǒng)体库存持续累积，但仍处历(lì)史偏低水平，加之天气(qì)转暖，下游终端(duān)具(jù)备施工条(tiáo)件，刚需逐渐回暖。短期(qī)沥(lì)青期(qī)价弱势振(zhèn)荡，建议逢低做多裂解价差，中长期需关注沥青原料供应政策问题。

　　PTA偏(piān)弱格(gé)局难改

　　节后首个交(jiāo)易日，聚酯(zhǐ)链跌幅也很(hěn)明显，PTA盘面大幅下挫(cuò)，主力合约收盘大幅下跌4.54％。PX跌至1011美(měi)元/吨，较假期前降5.2％。PTA现货跌(diē)至5950元(yuán)/吨(dūn)，较假期前降3.3％。成本(běn)端让(ràng)利(lì)下，PTA加工(gōng)差(chà)突破(pò)670元/吨，处于高(gāo)位。

　　“假期前PTA价(jià)格(gé)下跌是PX调油需求(qiú)不(bù)及预期、PX海外开工率(lǜ)上(shàng)升以及聚酯开工率(lǜ)下(xià)降对PTA的负反(fǎn)馈造(zào)成的。而假期(qī)期(qī)间宏观事(shì)件的扰动(dòng)加大了成本(běn)端的跌幅，从而拖累PTA价(jià)格。”物产(chǎn)中大期货研究院能化组组(zǔ)长谢雯告诉记者(zhě)，由(yóu)于(yú)PTA期货跌幅扩大，现(xiàn)货(huò)市场基差偏强，聚酯(zhǐ)工厂买盘增加(jiā)。而且(qiě)，因PX价格下(xià)跌，PTA加工费改(gǎi)善；PTA价格下跌，长丝、短纤现金流明显回升(shēng)，聚酯开工率改善(shàn)，需求(qiú)负(fù)反馈有所缓解。

　　事(shì)实上，PX供需偏紧的格局将慢慢(màn)发生改变，PX与(yǔ)石脑油价差进入压(yā)缩阶段。董丹(dān)丹表示，3—4月PX处(chù)于检(jiǎn)修(xiū)高峰，开(kāi)工率(lǜ)大(dà)幅下滑(huá)，5月PX检修装置将逐(zhú)步重启，全亚洲PX的(de)开工率(lǜ)将从4月中下旬的低(dī)点65％升至73％，国内开工率将提(tí)升10个(gè)百分点。同时，全球汽油裂解价差开始回落，芳(fāng)烃调油需求(qiú)也(yě)不再有增量。PX与石(shí)脑油(yóu)价差在4月时高达470美元(yuán)/吨，盈亏平(píng)衡线为250美元/吨，考虑(lǜ)到年内(nèi)有三套共(gòng)计(jì)820万吨新装置（产能占国(guó)内比重为20％）投产，PX估值将有一个向下(xià)压(yā)缩的过程。

　　“值得注意的是(shì)，虽然5月(yuè)新疆(jiāng)中泰(tài)、恒(héng)力石化等有检修计划，但由于高加工差下装置开工较为积极，实际(jì)检(jiǎn)修(xiū)力度有待观察(chá)。而且，亚东石化和英力士(shì)重启提(tí)负，桐昆新产能释放，供应有小幅增加预期，叠(dié)加聚酯负荷降至84.3％附近，PTA社会库存从180万吨回升至(zhì)198万吨(dūn)附近，预计5月供需依然偏松。”福(fú)能期货能(néng)化分析师唐咏琦说。

　　唐咏琦还表示，目前来看调油驱动稍(shāo)显不足，美国汽油库存进入4月(yuè)后去化力(lì)度放(fàng)缓，甚至出现小幅累积，而且从(cóng)年初开始，韩国(guó)就有甲苯、二甲苯(běn)、PX运往美国，存在提(tí)前备货行为。同时，PXN维持在440美元/吨的(de)偏高水平(píng)，有助于带动部分装置(zhì)开工，且随着集中检修将(jiāng)进入尾声，预计5月底负荷或升至74％附近，PX供(gōng)应将有(yǒu)所恢复。

　　展望后市(shì)，谢雯分(fēn)析(xī)称，由于(yú)亚洲多套(tào)PX装置检修期结束，PX开工率回升明显，而国内部分(fēn)PX装置负荷处于上升状态，5月(yuè)PX货(huò)源可能(néng)趋于宽松。同时，调(diào)油需求不及预期，当前美湾芳烃(tīng)库(kù)存较高(gāo)，需(xū)求饱和，抑制(zhì)芳(fāng)烃(tīng)美亚价差进一(yī)步扩大(dà)，PX价格(gé)或有(yǒu)所(suǒ)承压。PTA在成本拖累下(xià)价格走(zǒu)势偏弱。后续需关注原油价格(gé)企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)及调油逻辑在(zài)汽油(yóu)需求旺季是否实质发生。若原(yuán)油价(jià)格企稳、调油需求再起，在聚酯开工(gōng)率有(yǒu)改善预期的前(qián)提下(xià)，PTA有望出现阶段性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)。

　　董丹丹认为，原油下跌和聚酯端开工(gōng)下滑的利空可能会慢慢发生改变(biàn)，例(lì)如5月4日国内开盘后油价已经(jīng)企稳，5月4日当周聚酯下游的织造、加弹开工率(lǜ)也出现了(le)周(zhōu)度回升的(de)态势。最大(dà)的利空因素在(zài)于PX与石脑油价差的压缩，目前(qián)两者价差仍高达435美元/吨，PX供应增加(jiā)将(jiāng)导致(zhì)趋势延续。从价格走势看(kàn)，也很可能演绎出(chū)PX、PTA近月合(hé)约跌势开始(shǐ)加快，PTA2309合约跌(diē)势减(jiǎn)缓的(de)走势。

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