昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦年度(dù)股(gǔ)东大会的问(wèn)答环节(jié)。

　　本次大(dà)会(huì)召开时的宏观(guān)背景颇不(bù)平(píng)静：美国(guó)银行(xíng)业动(dòng)荡(dàng)不(bù)安，债务(wù)上限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济徘徊于(yú)衰退的危险边缘，地(dì)缘(yuán)政治冲突持续升温，人(rén)工(gōng)智(zhì)能正带(dài)来重大的机遇和(hé)风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变(biàn)革时代的点评和(hé)投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报(bào)显示，第一季(jì)度净(jìng)利(lì)润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去年(nián)同期为708.1亿美(měi)元；第一季(jì)度投资(zī)和(hé)衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来(lái)灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监(jiān)管机构必须(xū)做(zuò)出赔偿所有储(chǔ)户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如(rú)果储户得(dé)不到补偿，它给美国经(jīng)济(jì)带来的后果无(wú)法(fǎ)想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都(dōu)认为，中美(měi)关系紧(jǐn)张(zhāng)对两国(guó)会(huì)造成不必要的伤(shāng)害。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的(de)就是和中国和(hé)睦相处。美(měi)国应该与中国大量开展自由(yóu)贸(mào)易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直(zhí)都需要判断，如果没有对方回应，事情能有多大进步(bù)。两国都会有(yǒu)竞争力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的波动可(kě)能是二(èr)战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事(shì)业，在今年报告的营收(shōu)都(dōu)会比(bǐ)去(qù)年较(jiào)低，这(zhè)都是(shì)因(yīn)为过去(qù)6个月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历了很多(duō)的波动，这可能是二战以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次，二战(zhàn)的(de)时候我们没有办法获(huò)得商品、货物，但是这一次的(de)波动(dòng)来自于另外一(yī)个地方，他们可(kě)能在过去的(de)6个(gè)月中(zhōng)出现了(le)存货(huò)过多的情(qíng)况(kuàng)，这不是说好(hǎo)像失业率、就业(yè)率的(de)情况造成的，但是现在的经济环境(jìng)在这六个月已经非(fēi)常不(bù)一样了，而我们很多的经理(lǐ)人对(duì)于这种(zhǒng)情况(kuàng)感(gǎn)觉到比(bǐ)较惊讶(yà)，存货怎(zěn)么会一下子那么(me)多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地(dì)让销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子(zi)可能已(yǐ)经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿(yì)美(měi)元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是股票的净卖家。财(cái)报显示，伯(bó)克(kè)希尔出售了价值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美(měi)元。净卖(mài)出(chū)104亿美元股票(piào)。

　　这些数据(jù)突(tū)显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和他的长期得力助(zhù)手(shǒu)查理(lǐ)·芒格认为，当(dāng)期的估值没(méi)有吸(xī)引力。自今年年初以(yǐ)来，该公司的现金储备增加了(le)20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济(jì)放(fàng)缓，投资者应该降(jiàng)低对股(gǔ)市回报(bào)的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的企业做出了悲(bēi)观的预(yù)测(cè)：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放(fàng)缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分(fēn)业务的收益今年将下降。因为(wèi)在(zài)过去6个月(yuè)左右的时间里，美(měi)国经济的“令人难以置信的增长时(shí)期”已经接(jiē)近尾(wěi)声。伯克希尔经常被视为经济健(jiàn)康状况的代表，因为其(qí)业务范围(wéi)广泛，从铁路到(dào)电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功(gōng)归功于过去几十年美(měi)国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，但(dàn)他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的决(jué)策。公司(sī)传(chuán)承在执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅需(xū)要现在的这五个下一代(dài)领导人，而是更多有能力的人。如果他们不(bù)能处理得当(dāng)的话，他(tā)就不会(huì)将伯克希(xī)尔(ěr)交(jiāo)给他们。他还补充，每一个(gè)公(gōng)司的情况(kuàng)都不一(yī)样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯(fēng)狂印(yìn)钱

　　有投资者提(tí)问：美联储(chǔ)现有的资产负(fù)债表(biǎo)规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美(měi)联储，支持美(měi)联储压低(dī)通胀(zhàng)率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是(shì)一个很大的(de)数(shù)字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美(měi)联储(chǔ)资产(chǎn)负债表从8000亿(yì)美元(yuán)增(zēng)至2.2万亿美(měi)元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他(tā)反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱令通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚结束时美(měi)国所经历的那(nà)样。对此芒格也持(chí)相(xiāng)同观(guān)点，称(chēng)如(rú)果(guǒ)靠(kào)不断印钱来解决短(duǎn)期问(wèn)题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其他地方可以(yǐ)像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过(guò)页岩油井的衰败也很快(kuài)，开(kāi)井第一天(tiān)可能产量(liàng)1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年(nián)半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉(xī)。西方石油(yóu)做了很(hěn)多好的(de)事(shì)情，建了很多(duō)新井(jǐng)还(hái)能盈利(lì)。伯(bó)克希尔并不会购买西方(fāng)石油(yóu)的(de)控股权(quán)，管理层已(yǐ)经很棒了。未(wèi)来不确定是否会继续购(gòu)买(mǎi)更多(duō)石油(yóu)公司的股票，但对现(xiàn)在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美(měi)国大(dà)批发债，美联储让债务货币化，中国巴(bā)西沙特(tè)等(děng)都在(zài)与美元(yuán)脱(tuō)钩(gōu)，在这种(zhǒng)环境下，美元的货(huò)币储(chǔ)备地位(wèi)何时会(huì)受(shòu)威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有(yǒu)取(qǔ)代美元(yuán)储备货币地(dì)位的候选币(bì)种。

　　巴(bā)菲特说，没有(yǒu)人比美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔更了(le)解形势，但他无法控(kòng)制(zhì)财政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能(néng)坚持用多久才(cái)会失控，尤其是在这(zhè)种(zhǒng)货币是全球储备货币的时(shí)候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要(yào)大举印钞很容易，但应该非常(cháng)小心。如果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人(rén)们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会(huì)有什么(me)结(jié)果，反(fǎn)正不会是好结果。现在（大(dà)量(liàng)发债）是(shì)一个非(fēi)常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些(xiē)时候，通(tōng)过印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒格(gé)在提到日本(běn)的货币政策(cè)和财政政策时说，日本(běn)用日元做了些奇怪的事。对于日本实(shí)施的经济(jì)政策，日本(běn)人应该(gāi)接受并作出应(yīng)对。巴菲特上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好补充说，如果日元(yuán)是储备货币，那(nà)些事不(bù)可能发生。巴(bā)菲特说，他(tā)佩服(fú)日本(běn)，日本有一个(gè)更有(yǒu)凝聚力的社(shè)会，但美国不应该(gāi)效仿日本。不(bù)断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价(jià)持(chí)续低(dī)迷，国家研究启(qǐ)动第二(èr)批中央冻猪(zhū)肉(ròu)收储(chǔ)

　　今年以来(lái)，在供大于需的(de)市场格局下，我国(guó)生猪价格整体偏弱运行(xíng)，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今年(nián)春节过(guò)后的(de)猪价(jià)走势，记者(zhě)查询上甲数据梳(shū)理发现，2月中旬(xún)至(zhì)3月(yuè)初期间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳(wěn)反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡下(xià)跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度(dù)出(chū)现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五(wǔ)一假期(qī)前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，国家发改委于5月(yuè)5日下(xià)午发(fā)布最新研(yán)究收储的(de)公(gōng)告称，据(jù)国家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级(jí)预(yù)警区间。根据《完(wán)善政(zhèng)府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制(zhì) 做好猪肉市场(chǎng)保供稳价工作预案(àn)》规定，国(guó)家发改委(wěi)会同有(yǒu)关(guān)部门(mén)研究适(shì)时启动(dòng)年(nián)内第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储备收储工(gōng)作，推(tuī)动生(shēng)猪价格尽快回归合理区间。

　　在国(guó)家发改委发(fā)声后，生猪期(qī)货市场预期(qī)走(zǒu)强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主(zhǔ)力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析(xī)师尉(wèi)秀接受期货日报记(jì)者采访时表示，4月来生猪(zhū)现货价格(gé)呈先跌(diē)后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因(yīn)需(xū)求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢(féng)高出栏心态增(zēng)强(qiáng)，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后(hòu)低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好；随后(hòu)进入4月中下旬(xún)后，在相对较(jiào)低的猪价下，市场(chǎng)心态开(kāi)始转变(biàn)，养殖(zhí)端低(dī)价惜售情绪(xù)强、二育询盘增(zēng)加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉(ròu)价(jià)格(gé)的相对优势也刺激(jī)贸(mào)易商从进口(kǒu)肉(ròu)采购转(zhuǎn)向(xiàng)对国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑(chēng)屠(tú)宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一(yī)假期(qī)备货，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪二育入(rù)场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比(bǐ)例也有开收(shōu)敛，叠(dié)加月末部分集(jí)团企业有(yǒu)提前出栏(lán)迹象，在缝节(jié)必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现货价格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货农产品高(gāo)级分析师徐盛告诉记者，目(mù)前生(shēng)猪处(chù)于需求(qiú)淡季(jì)，同时五一(yī)节前(qián)各养殖类上市公司(sī)公布一季报显示(shì)其经营数(shù)据纷纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪价长期(qī)维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超预(yù)期(qī)去产能(néng)将(jiāng)对行业的发(fā)展不利，容易导致猪价的大(dà)起大落。在这个节点，国家(jiā)发改委宣布收储，可(kě)以看出国家对生猪(zhū)养殖行业健康发展的重(zhòng)视(shì)与(yǔ)呵(hē)护，有助于提振市场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下(xià)，本周五生猪(zhū)期货盘(pán)面随(suí)即作出反应走多。从收储本身(shēn)看，不会带来实质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若(ruò)收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二育(yù)等利多(duō)因素共振，或会给市场(chǎng)带来比较明显的(de)利多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格(gé)磨(mó)底何时(shí)结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉(wèi)秀告(gào)诉记者，因生(shēng)猪终端需求(qiú)缺乏(fá)实质性利好，短期内(nèi)猪(zhū)价或延(yán)续低(dī)位区间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据(jù)，每年(nián)5月宰量均有不同程(chéng)度的(de)提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计(jì)局最新数(shù)据，截(jié)至今年(nián)一(yī)季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于(yú)近(jìn)五年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同(tóng)比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依(yī)旧(jiù)增长，并处于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此(cǐ)外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀(xiù)表示，据(jù)农业部监(jiān)测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪存(cún)栏已(yǐ)连续三个月下(xià)降，但下降幅(fú)度(dù)相当有限，累计(jì)下降1.97％。其(qí)中3月全(quán)国(guó)能(néng)繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三(sān)方机构数(shù)据(jù)，国内(nèi)能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个(gè)月(yuè)下滑，累计下(xià)降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径(jìng)的(de)统(tǒng)计数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，生猪产能(néng)有继续回调走势，但(dàn)截至3月降幅均有限。综合来(lái)看，当下(xià)产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱(qū)动(dòng)周(zhōu)期上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的(de)力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段(duàn)性走(zǒu)低，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进出(chū)场节奏切换(huàn)加快，需关注进出场节奏对猪(zhū)价的带动(dòng)。此外受冬季猪病等(děng)影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月有比(bǐ)较明显(xiǎn)的(de)小体重猪急抛，出栏量的(de)提前透(tòu)支(zhī)将在(zài)6月前后(hòu)显现，对期货LH2307盘面(miàn)的(de)利(lì)多(duō)影响或许在(zài)5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格重(zhòng)心(xīn)或高于(yú)4月，建议继续重点(diǎn)关(guān)注二次育肥、冻品(pǐn)入(rù)库及收储(chǔ)带来(lái)的(de)情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲(sì)料(liào)养殖板块研究员宋从志认(rèn)为(wèi)，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水(shuǐ)平(píng)，出栏体重虽(suī)有连续(xù)回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上游大猪仍(réng)在释放之中，二(èr)育(yù)增加导(dǎo)致大猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性(xìng)出栏(lán)压力。尤(yóu)其去年6月(yuè)份以(yǐ)来能(néng)繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续保持(chí)惯性(xìng)增涨。但今年(nián)二季度(dù)开始生(shēng)猪市场将逐步过度至季节性旺季(jì)，因此生(shēng)猪近端现货价(jià)格大概(gài)率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年(nián)是(shì)生猪需求的旺季，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪的调(diào)减在下半年会(huì)有(yǒu)一定(dìng)程度(dù)的体现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在(zài)下(xià)半(bàn)年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪(zhū)供应压力最大的时间点有望逐(zhú)步过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好，消(xiāo)费(fèi)端恢复后下方现(xiàn)货(huò)价格空间有限(xiàn)并(bìng)有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下(xià)半(bàn)年生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏恢复，2023年(nián)生猪(zhū)总体供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将低于(yú)2022年(nián)，交易(yì)节奏的(de)把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在养猪成本一带逐步择机入场买入(rù)生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示(shì)，当前生猪期货(huò)2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺(wàng)季(jì)升水扩大(dà)，由于生猪(zhū)期(qī)价(jià)目前整体(tǐ)估值不(bù)高，后续在收储加持下，期价(jià)存在继续往上修复的空间。建议(yì)投资(zī)者(zhě)在交(jiāo)易(yì)上可从单边转为(wèi)观望，边际上警惕饲(sì)料养殖板块集体估值(zhí)下(xià)移带来(lái)的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好