5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资(zī)港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收益告负(fù)，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新高(gāo)。如广发基(jī)金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年内资金合(hé)计净流(liú)入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业(yè)绩来(lái)看，截至5不朽的意思月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅(fú)回(huí)调(diào)，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外(wài)核(hé)心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)带(dài)来的债务违约风险也(yě)对市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内地(dì)互联网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日(rì)本(běn)正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓(hóng)认为，港(gǎng)股近(jìn)期波(bō)动(dòng)较大主要有基本(běn)面以及(jí)资金面两(liǎng)方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复苏(sū)情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢(huī)复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一(yī)季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动(dòng)性(xìng)的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预(yù)期中国(guó)经济向上，美国(guó)经济进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但实际(jì)结(jié)果中美两边的状态(tài)变化还是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概(gài)率还是会发(fā)生的，在这个(gè)过程(chéng)中的(de)波(bō)折就对应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)影(yǐng)响和主要经济(jì)体(tǐ)政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港股持续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国(guó)内(nèi)外(wài)流动性压力(lì)持(chí)续(xù)缓解，未来港(gǎng)股资金面(miàn)或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大(dà)且回(huí)调较(jiào)多(duō)的(de)细分板块或许是值(zhí)得关注(zhù)的(de)方(fāng)向，例(lì)如恒生科技(jì)以及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费(fèi)复(fù)苏或者更(gèng)能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领(lǐng)域(yù)长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美(měi)国(guó)创新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的(de)确定性(xìng)增(zēng)强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的(de)市场，因此海外经济数(shù)据对(duì)港股资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性且具备估(gū)值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期(qī)更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发(f不朽的意思ā)生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港(gǎng)股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩(jì)差异很(hěn)大(dà)，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说(shuō)，他们认(rèn)为国内(nèi)经济的复苏节(jié)奏可能大概(gài)率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上(shàng)的(de)弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是(shì)大概率事件，预计(jì)人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重因素(sù)影响，市场不朽的意思(chǎng)整体(tǐ)波动性较大(dà)，建议投资人(rén)可以逢低(dī)布(bù)局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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