5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日(rì)即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额(é)分别(bié)激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国基(jī)金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍(bèi)数增(zēng)幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益(yì)为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市(shì)新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分(fēn)析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地(dì)互联网(wǎng)以及新经(jīng)济(jì)领域(yù)上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国(guó)内科技领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要(yào)有(yǒu)基(jī)本(běn)面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于(yú)国内疫后(hòu)复(fù)苏有较高的(de)预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于(yú)线下场(chǎng)景的(de)修复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度环(huán)比有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市(shì)场对(duì)于国内(nèi)经济复(fù)苏预(yù)期开(kāi)始修正(雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语zhèng)，整体盈利端(duān)预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人(rén)民币(bì)汇率也在(zài)持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美(měi)经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国(guó)门之后我们(men)预(yù)期中国经(jīng)济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还是会(huì)发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的波折(zhé)就(jiù)对(duì)应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股(gǔ)的(de)大幅波动(dò雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语ng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行(xíng)业(yè)危机影响和主要(yào)经济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持(chí)续回调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较(jiào)多(duō)的细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动性较大(dà)，建议投资(zī)者通过定(dìng)投(tóu)分散参(cān)与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望成为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中美股市的(de)表现，未来人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港股创新药(yào)是(shì)国(guó)内(nèi)医(yī)药领域长期具(jù)备相对优(yōu)势的细(xì)分赛道(dào)，对比美国(guó)创(chuàng)新(xīn)药占比(bǐ)医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多(duō)更(gèng)先进(jìn)的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增强(qiáng)，居民可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机(jī)构(gòu)和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对港股资金面会(huì)产生较大(dà)影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备(bèi)估值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时(shí)港股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预期更进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，可以更多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性价比与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具(jù)备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏可能(néng)大概率是一波(bō)三(sān)折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下(xià)港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随(suí)着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流(liú)动性角度(dù)来看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未来看(kàn)是大(dà)概(gài)率事件，预(yù)计人(rén)民币汇率的压力也(yě)会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药(yào)等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投(tóu)资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内及(jí)海外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投资于(yú)港股市场。

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