在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思(duō)因素(sù)有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金(jīn)的(de)基金合(hé)同生(shēng)效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能(néng)力(lì)范(fàn)围(wéi)内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避(bì)免单押(yā)一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权(quán)益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续(xù)新发基(jī)金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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