本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联(lián)储(chǔ)利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么)现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大盘(pán)重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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