射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IP心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思O募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和(hé)广州(zhōu)研发(fā心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思)中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。

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