随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(学生党如何自W，如何自我安抚huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数(shù)量(liàng)最多(duō)的权(quán)益(yì)基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐(zuò)上公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末持有的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前(qián)三(sān)；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均(jūn)衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和(hé)绝对收(shōu)益的(de)投(tóu)资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季(jì)度的(de)主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基(jī)金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的(de)持仓结(jié)构进(jìn)行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益(yì)。整体而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略(lüè)的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益(yì)类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期增速(sù)较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力学生党如何自W，如何自我安抚仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端(duān)关(guān)注地(dì)产链以及(jí)一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策(cè)加码的(de)领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持(chí)续关(guān)注新技术对(duì)经济(jì)各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期(qī)，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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