本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去(qù)3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(j北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日iàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎年最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的(de)估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标(biāo)北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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