近(jìn)日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含(hán)公允价(jià)值变动收益鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额(é)，本期利润为(wèi)本(běn)期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)7鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救00万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于(yú)下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白(bái)银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温(wēn)影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美(měi)联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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