射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.战狼3什么时候上映？15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持(chí)续(xù)进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响战狼3什么时候上映？，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中战狼3什么时候上映？低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户(hù)的(de)市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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