北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能(néng)够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其(qí)的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为(wèi)他们(men)已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地(dì)进(jìn)行了(le)合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解决(jué)的问(wèn)题。我(wǒ)还不(bù)清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者的习(xí)惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是(shì)正(zhèng)确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的(de)不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性(xìng)高的(de)工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共(gòng)事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了(le)很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题(tí)不(bù)在(zài)美联(lián)储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式(shì)，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货(huò)币才(cái)能(néng)解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完(wán)全不同(tóng)。我们无(wú)法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期(qī)为客户(hù)提供(gōng)可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收(shōu)购的(de)机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好(hǎo)公(gōng)司面临(lín)被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的(de)企业(yè)不多，但(dàn)我们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货(huò)商店业(yè)务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果能做(zuò)到这(zhè)点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多(duō)的(de)优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因(yīn)之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天走访是(shì)非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(hěn)多富(fù)裕家庭，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子(zi)的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地(dì)向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的(de)书中(zhōng)写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和(hé)热爱的工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本(běn)书在(zài)其(qí)领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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